Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Dzisiaj szczegóły PKB z Polski i niska inflacja.

30 lis 2018

Minutes z listopadowego posiedzenia FOMC wskazuje, że w duża grupa członków rekomenduje zmianę komunikacji odnośnie przyszłych zmian stóp procentowych na bardziej łagodną.

Wiadomości zagraniczne

USA: Minutes FOMC sugerują zmiany grudniowego dot-plot.

  • Minutes z listopadowego posiedzenia FOMC wskazuje, że w duża grupa członków rekomenduje zmianę komunikacji odnośnie przyszłych zmian stóp procentowych na bardziej łagodną. Według gołębiego skrzydła konieczne jest wskazanie, że kolejne podwyżki w 2019 będą uzależnione są od danych makroekonomicznych.
  • W naszej ocenie komunikat sugeruje, że możliwe są istotne rewizje prognoz stóp procentowych członków komitetu na grudniowym diagramie dot-plot.  Po wczorajszej wypowiedzi J.Powella kontrakty terminowe implikują wzrost stóp o ok. 35pb. w przyszłym roku, wobec deklarowanych przez Fed 75pb. (miesiąc temu wyceny były o 25pb wyższe).

Strefa Euro: Spadek inflacji HICP. Duży potencjał do negatywnych zaskoczeń.

  • Dzisiaj poznamy wstępny szacunek inflacji HICP. Po publikacjach z Hiszpanii i Niemiec rynkowe oczekiwania wskazują na spadek głównego wskaźnika z 2,2% do 2%r/r (zgodnie z naszymi szacunkami), przy braku zmian inflacji bazowej (1,1%).
  • Dane z Niemiec sugerują jednak ryzyko spadku również drugiego ze wskaźników – indeks HICP spadł z 2,4% do 2,2%r/r, pomimo wysokiej kontrybucji ze strony cen energii. Regionalne indeksy wskazują, że jest to m.in. efekt niższych cen usług. Spadek w tej kategorii był silniejszy niż wzrost cen energii powodowany przez dalej wysoką dynamikę cen paliw (pomimo spadku cen ropy).

Chiny:  Kolejny spadek indeksów PMI.

  • Indeks PMI dla sektora przemysłowego spadł w październiku z 50,2 do 50pkt, poniżej oczekiwań analityków (50,2pkt). Główną przyczyną osłabienia były słabsze oceny portfela zamówień (spadek z 50,8 do 50,4pkt) oraz wciąż bardzo pesymistyczne prognozy eksporterów (47pkt – bez większych zmian względem października). Badanie sugeruje pesymizm odnośnie efektów konfliktu handlowego z USA. Ewentualne spowolnienie gospodarcze powinna jednak hamować ekspansywna polityka administracji centralnej np. finansowanie projektów infrastrukturalnych w ramach inicjatywy Pasa i Szlaku. Dlatego też spodziewamy się odbicia w kolejnych miesiącach.

Wiadomości krajowe

PKB: Silna dynamika w 3kw18 to efekt odbicia inwestycji.

  • Dzisiaj poznamy pełną strukturę PKB w 3kw18. Według wstępnego szacunku tempo wzrostu ustabilizowało się na poziomie 5,1%r/r. Drugi szacunek najprawdopodobniej potwierdzi ten wynik. Silny wzrost będzie w naszej ocenie efektem odbicia inwestycji z 4,5% do ok. 8%r/r z dużym udziałem zarówno publicznych inwestycji infrastrukturalnych, jak i wydatków dużych przedsiębiorstw. Dynamika konsumpcji najprawdopodobniej nieznacznie spowolni, a kontrybucja eksportu netto będzie bliska zera.
  • Silne wyniki produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej w październiku wskazują, że wyższa dynamika wzrostu utrzyma się także w 4kw18. Spodziewamy się niewielkiego spowolnienia do 4,6%r/r. Będzie to głównie efekt niższej dynamiki konsumpcji oraz negatywnej kontrybucji ze strony eksportu netto. Dynamika inwestycji powinna być zbliżona do 8%r/r tj. podobnie jak w 3kw18.
  • Wraz z danymi o PKB poznamy wstępny szacunek inflacji. Na podstawie niepełnych informacji szacujemy, że dynamika obniży się z 1,8% do ok. 1,4%r/r. To efekt spadków dynamiki cen żywności oraz paliw. Spodziewamy się także niewielkich zmian inflacji bazowej.

Komentarz rynkowy

  • Kurs €/US$ utrzymał się wczoraj poniżej 1,14. Umocniły się natomiast niemieckie obligacje, m.in. w reakcji na spadek rentowności Treasuries w środę (po wystąpieniu szefa Fed). Minutes z posiedzenia Fed w niewielkim stopniu zmieniły oczekiwania na kolejne posunięcia FOMC. Para €/PLN utrzymała się blisko 4,30. MF na aukcji zamiany sprzedało obligacje za blisko PLN7mld, spore zainteresowanie inwestorów i spadek rentowności Bunda przełożyły się na niewielkie umocnienie długu na rynku wtórnym.

Wzrost €/US$ na przełomie tygodnia prawdopodobnie wyhamuje

  • Naszym zdaniem na przełomie tygodnia para €/US$ utrzyma się blisko 1,14. Minutes Fed potwierdziły, ze do kolejnej podwyżki stóp Fed dojdzie w przyszłym miesiącu. Dane ze strefy euro niezmiennie sugerują hamowanie koniunktury. W naszej ocenie dolar będzie jednak zyskiwać na przełomie roku. Spodziewamy się spadku €/US$ do okolic 1,12 na koniec grudnia. Uważamy, że grudniowa projekcja Fed potwierdzi zamiar dalszych podwyżek, ale raczej w tempie zgodnym z głosami tych członków FOMC którzy widzą stopy niżej od wrześniowej mediany wskazań całego gremium.
  • Wczorajsze dane z Niemiec sugerują, że publikowane dziś dane o inflacji ze strefy euro zaskoczą po niższej stronie. Nie jest to w tej chwili czynnik kluczowych dla rynków (ważniejsza jest koniunktura), ale wpisuje się w dalszy spadek rentowności niemieckiego długu na przełomie tygodnia. Presję na zejście rentowności powinny ograniczać doniesienia sugerujące, że EBC rozważa jedynie kosmetyczne zmiany swojej polityki inwestycyjnej po wygaszeniu QE – inwestorzy liczyli natomiast np. na wydłużanie zapadalności portfela banku. Tym samym spadają szanse na wzrost rentowności niemieckich i amerykańskich papierów przed końcem roku.

€/PLN nadal w trendzie bocznym, POLGBs mogą zyskać

  • Para €/PLN najprawdopodobniej utrzyma się w trendzie bocznym (w granicach 4,27-35) na przełomie tygodnia, a prawdopodobnie także do końca roku. W naszej ocenie wzrosło jednak prawdopodobieństwo, że w ciągu najbliższego tygodnia para zbliży się do dolnego zakresu ostatnich wahań (4,27). Publikowane dziś dane z kraju (mocny PKB, ale niska inflacja) łącznie powinny mieć umiarkowane przełożenie na kurs. Na przełomie roku kurs €/PLN prawdopodobnie kształtować się będzie powyżej 4,30. Spodziewamy się, że wycenie złotego (i innych walut rynków wschodzących) ciążyć będzie m.in. perspektywa podniesienia ceł na chińskie towary, czy auta z UE do USA.
  • Na przełomie tygodnia spodziewamy się umocnienia POLGBs wzdłuż całej krzywej. Wycenom POLGBs powinny pomagać m.in. spekulacje, że Ministerstwo ponownie ulokuje na rynku środki na zapadające w przyszłym roku kupony. Nakładają się na to bardzo dobre dane o wykonaniu budżetu. W naszej ocenie pole do wzrostu rentowności SPW na przełomie roku maleje. Jeżeli dane potwierdzą prognozy Ministerstwa Finansów wskazujące bardzo niski deficyt w 2018, to do wzrostu rentowności może praktycznie nie dojść mimo spodziewanego zaostrzenia polityk Fed i  EBC.

Tygodnik

12
lut
2019

Tygodnik ING 12-18.02.2019

Rynki długu na rozstajach, wciąż jednak nie widać poprawy w globalnej gospodarce

Więcej
5
lut
2019

Tygodnik ING 4-10.02.2019

Fed w trybie wait and see. Słaba koniunktura w strefie euro pod koniec 2018.

Więcej
29
sty
2019

Tygodnik ING 28.01-3.02.2019

Stabilizacja na rynkach finansowych. Rozmowy handlowe USA-Chiny i Brexit wyznaczą globalny sentyment.

Więcej
23
sty
2019

Tygodnik ING 22-27.01.2019

Odbicie ryzykownych aktywów bez oznak poprawy globalnej koniunktury. W Polsce stabilizacja PKB w 4kw18 na poziomie 4,8%r/r.

Więcej
16
sty
2019

Tygodnik ING 15-21.01.2019

Brak optymizmu w globalnej gospodarce, niewielki postęp w negocjacjach USA-Chiny. W Polsce rynek nadintepretował słowa RPP. Mocna produkcja przyniesie korektę stawek IRS.

Więcej
8
sty
2019

Tygodnik ING 08-14.01.2019

Nadmierny pesymizm rynków bazowych. Ostatni odczyt CPI podtrzyma łagodne nastawienie RPP.

Więcej
18
gru
2018

Tygodnik ING 18-31.12.2018

W środę kolejna podwyżka stóp Fed. FOMC nakreśli scenariusz swojej polityki w przyszłym roku.

Więcej
11
gru
2018

Tygodnik ING 11.12-17.12.2018

Koniec europejskiego QE. Obniżamy prognozę CPI na 2019.

Więcej
7
gru
2018

Tygodnik ING 02-11.12.2018

USA odsuwają podniesienie ceł na chińskie towary. Duży spadek oczekiwań na podwyżki stóp NBP po danych o inflacji.

Więcej
26
lis
2018

Tygodnik ING 26.11-01.12.2018

Polska gospodarka na razie odporna na osłabienie w Eurolandzie, ale załamanie zamówień zagranicznych sugeruje spowolnienie.

Więcej

MonitorING

28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej