Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

19
kwi
2019

Indeksy PMI w strefie euro ponownie rozczarowały. W Polsce silne wyniki przemysłu.

Według wstępnego szacunku indeks PMI composite dla strefy euro spadł w kwietniu z 51,6 do 51,3pkt, poniżej rynkowych oczekiwań (51,8pkt). Ponownie pogorszyły się oceny w sektorach usługowych – subindeks spadł z 53,3pkt do 52,5pkt.

Więcej
18
kwi
2019

Stabilizacja koniunktury w europejskim przemyśle. Silny spadek dynamiki płac w Polsce.

Dzisiaj poznamy wstępne szacunki indeksów PMI w strefie euro. Rynkowe oczekiwania wskazują na odbicie nastrojów w sektorze przemysłowym 47,5 do 48pkt, podobnie kształtuje się nasza prognoza.

Więcej
17
kwi
2019

Ekspansja kredytowa podtrzymała wzrost w Chinach. Słaba sprzedaż aut w UE.

Dynamika wzrostu PKB w Chinach w 1kw ustabilizowała się na poziomie 6,4%r/r, powyżej rynkowych prognoz (6,3%). Pozytywne zaskoczenie było efektem m.in. silniejszej aktywności sektora przemysłowego – dynamika produkcji wzrosła w marcu z 5,3% do 8,5%r/r, powyżej oczekiwań (5,9%).

Więcej
16
kwi
2019

Zmiany w OFE są korzystne dla rynku długu, ale generują ryzyko budżetowe po 2021. Oznaczają finansowanie dzisiejszych wydatków wyborczych kosztem przyszłych budżetów i wpływów jednorazowych. Mogą zaszkodzić wiarygodności systemu i zaufaniu do PPK.

Agencja Reutera podała, że Komisja Europejska przygotowuje odpowiedź na planowane przez administracje USA cła wymierzone m.in. we francuskiego Airbusa, powołując się na anonimowe źródła. Według Reutera cła mogą objąć towary o wartości US$22,6mld – najprawdopodobniej symetrycznie obejmą Boeinga.

Więcej
15
kwi
2019

Silna kondycja amerykańskiej gospodarki w 1kw19. Dziś poznamy projekt reformy OFE.

W środę poznamy wysokość deficytu w bilansie handlowym USA w lutym. Spodziewamy się jego dalszego spadku z US$51,1mld do 50mld, poniżej rynkowych prognoz (53,8mld). Lepsza kontrybucja eksportu netto będzie wspierać silniejszy wzrost dynamiki PKB w 1kw.

Więcej
12
kwi
2019

Koniunktura w europejskim przemyśle ciągle słaba. S&P nie zmieni ratingu Polski.

Dzisiaj poznamy dane o produkcji przemysłowej w strefie euro w lutym. Mediana prognoz wskazuje na drobny wzrost dynamiki z -1,1% do -0,9%r/r, jednak po pozytywnych zaskoczeniach we Francji i Włoszech finalna dynamika najprawdopodobniej przekroczy rynkowe prognozy.

Więcej
11
kwi
2019

ECB coraz bardziej zaniepokojony stanem koniunktury w Eurolandzie. Termin Brexit przedłużony, szanse na porozumienie niskie.

Przedstawiciele Unii Europejskiej zgodzili się na opóźnienie Brexitu do 31 października 2019. Wielka Brytania będzie musiała w związku z tym zorganizować wybory do Parlamentu Europejskiego.

Więcej
10
kwi
2019

MFW pesymistycznie o światowym PKB i polskim deficycie budżetowym. Dziś szczyt UE dot. Brexit.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) zrewidował w dół prognozy światowego wzrostu PKB. Szacunek na 2019 obniżono aż o 0,4pp do 3,3%r/r, w 2020 o 0,1pp do 3,6%r/r. Niższa dynamika wzrostu w 2019 prognozowana jest w USA (z 2,5% do 2,3%r/r).

Więcej
9
kwi
2019

D.Trump bliski porozumienia z Chinami, ale zaczyna straszyć Europę.

Administracja USA rozważa podwyższenie ceł na towary importowane z Unii Europejskiej o wartości US$11mld. Wśród wymienionych dóbr znajdują się m.in. produkty rolne, wino oraz dobra luksusowe takie jak niektóre marki motocykli oraz helikopterów. Deklarowanym powodem nowych ceł są nielegalne subsydia, jakie państwa UE przekazują producentowi samolotów Airbusowi.

Więcej
8
kwi
2019

EBC nie zmieni polityki depozytowej w tym tygodniu. S&P łagodnie o zmianach w Polsce.

W środę zakończy się posiedzenie EBC. Po ostatnich minutes i komentarzach prezesa M.Draghiego wśród uczestników rynku pojawiają się oczekiwania wprowadzenia mechanizmu różnicowania wysokości stóp procentowych dla aktywów lokowanych w bankach centralnych strefy euro.

Więcej

Tygodnik

9
kwi
2019

Tygodnik ING 09-14.04.2019

Odbicie chińskiego PMI nie gwarantuje globalnego ożywienia. Spodziewamy się kolejnego opóźnienia Brexit.

Więcej
2
kwi
2019

Tygodnik ING 02-07.04.2019

Złagodzenie tonu Fed i ECB, a także banków centralnych w regionie powinno utrzymać łagodne nastawienie RPP.

Więcej
27
mar
2019

Tygodnik ING 26-31.03.2019

Pogorszenie sytuacji fiskalnej Polski. PMI z Eurolandu pokazują, że spowolnienie to nie tylko wpływ czynników jednorazowych.

Więcej
19
mar
2019

Tygodnik ING 19-24.03.2019

Fed zrewiduje prognozy stóp procentowych. Trwały wzrost inflacji bazowej w Polsce.

Więcej
12
mar
2019

Tygodnik ING 12-17.03.2019

Zmiana nastawienia EBC pokazuje duże obawy o stan koniunktury w Eurolandzie.

Więcej
5
mar
2019

Tygodnik ING 05-10.03.2019

Posiedzenie EBC kluczowe dla rynków. NBP obniży projekcję inflacji, nastawienie zmieni się z łagodnego na neutralne.

Więcej
27
lut
2019

Tygodnik ING 26.02-3.03.2019

Skok wydatków wyborczych to przedłużenie boomu konsumpcyjnego z ostatnich lat, inwestycje zostaną słabe.

Więcej
19
lut
2019

Tygodnik ING 19-24.02.2019

Pogorszenie koniunktury w USA na przełomie roku. Silny wzrost inflacji bazowej w Polsce.

Więcej
12
lut
2019

Tygodnik ING 12-18.02.2019

Rynki długu na rozstajach, wciąż jednak nie widać poprawy w globalnej gospodarce

Więcej
5
lut
2019

Tygodnik ING 4-10.02.2019

Fed w trybie wait and see. Słaba koniunktura w strefie euro pod koniec 2018.

Więcej

MonitorING

MonitorING.PL 25.01.2019

28 sty 2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

  • Protekcjonistyczna polityka handlowa USA pozostaje głównym zagrożeniem dla światowego wzrostu. Nowe bariery handlowe i inne czynniki (np. podwyżki Fed, umocnienie dolara i problemy rynków wschodzących, Brexit) spowodowały spowolnienie handlu międzynarodowego z 4,7%r/r w 2017 do 3,7%r/r w 2018. W 2019 roku prognozujemy tempo handlu na poziomie 1,3%r/r. Co istotne, skutki nowych taryf dopiero zaczynają działać więc nadzieje na szybkie odbicie w Eurolandzie/Niemczech, kiedy wygasną czynniki jednorazowe (problemy z certyfikacją diesli, zakłócenia dostaw w Niemczech z powodu niskiego
  • poziomu rzek) mogą się okazać błędne. Co prawda prezydent Trump przyjął bardziej koncyliacyjne podejście w negocjacjach z Chinami, ale lista żądań USA jest zbyt długa żeby osiągnąć wkrótce porozumienie. W lutym Departament Handlu USA opublikuje raport stanowiący podstawę do podniesienia ceł na import aut z UE, ale jak pokazuje przykład Chin będzie to raczej etap negocjacji. Wciąż uważamy, że możliwe jest jakieś ożywienie wzrostu w Eurolandzie, ale prawdopodobnie będzie ono jeszcze bardziej opóźnione niż do niedawna zakładaliśmy my i konsensus rynkowy (patrz wykres 1, str. 5) .
  • W 2019 spodziewamy się osłabienia wzrostu w USA po udanym 2018. Amerykański Kongres nie zdecydował się na nowy impulsu fiskalnego, a skutki zeszłorocznych obniżek podatków wygasną w 2poł19. Co więcej na wzroście w 1kw19 silnie zaważy rekordowo długi przestój sektora publicznego, sprowadzając dynamikę PKB nawet poniżej 1,5%kw/kw SAAR. Wsparciem dla koniunktury pozostanie jednak wzrost wynagrodzeń oraz spadek cen ropy naftowej, wspierający budżety gospodarstw domowych. W 2019 spodziewamy się 2 podwyżek stóp Fed – w VI i XII. Mimo spadku cen ropy inflacja utrzyma się blisko 2%r/r ze względu na silny komponent bazowy. To jeden z kluczowych argumentów za dalszymzacieśnieniem polityki Fed.
  • Pogorszenie koniunktury w Eurolandzie wynika z nałożenia się czynników jednorazowych, np. zmian regulacyjnych w motoryzacji, które nie powtórzą się w tym roku. Ale spowolnienie w Europie to także zasługa protekcjonistycznej polityki USA wobec Chin, które uderzyło w gospodarkę Eurolandu i spowodowało załamanie zamówień eksportowych krajów CEE. Mamy niższe od konsensusu prognozy tempa PKB dla Eurolandu, naszym zdaniem wzrośnie około 1,4%r/r. Uważamy, że ożywienie w Europie przyjdzie dużo później niż zakłada konsensus. Argumentem za wzrostem powyżej 1% jest duży udział czynników jednorazowych oraz oczekiwanych impuls fiskalny wartości 0,5%PKB (oraz 0,7%PKB w Niemczech).
  • W takim scenariuszu wciąż możliwa jest normalizacja stopy depozytowej (podniesienie do 0%) - decyzji takiej spodziewamy się w 4kw19. Szanse na wzrost głównej stopy refinansowej są jednak małe. Na przełomie 2019/20 może też zostać uruchomiony kolejny program TLTRO, mający na celu m.in. wsparcie finansowania banków strefy euro o słabszej kondycji (np. włoskich).
  • Naszym zdaniem w 2019 dojdzie do pewnego wzrostu pary €/US$ - w okolice 1,20 pod koniec roku. W efekcie spowolnienia w USA stawki rynku pieniężnego będą wyceniać poluzowanie polityki Fed po 2019. W 2018 popyt na dolara wspierała ponadto repatriacja zysków amerykańskiej korporacji do USA (z uwagi na ulgi podatkowe). Naszym zdaniem ten efekt nie powtórzy się w tym roku. Na bazowych rykach długu spodziewamy się wzrostu dochodowości (około 30pb w przypadku Bunda). Do pozbywania się papierów skłania zacieśnienie polityk głównych banków centralnych (np. podwyżka stopy depozytowej EBC), a także wzrost podaży instrumentów na rynku pierwotnym(skutek polityk fiskalnych w USA i strefie euro).