Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

6
cze
2019

Dziś poznamy szczegóły nowego TLTRO. KE grozi Włochom procedurą nadmiernego deficytu.

Dzisiaj Rada Prezesów EBC zaprezentuje schemat działania nowych operacji TLTRO – długoterminowych pożyczek wspierających akcję kredytową banków strefy euro. Poznamy również nowe projekcje makroekonomiczne banku. Z jednej strony, dane o PKB w strefie euro za 1kw19 były lepsze od oczekiwań.

Więcej
5
cze
2019

Niewielki wzrost inflacji w maju. Retoryka RPP bez zmian.

Prezes Fed J.Powell wskazał, że Rezerwa Federalna będzie prowadzić adekwatne działania do pobudzenia aktywności gospodarczej w przypadku spowolnienia wywołanego wojną handlową z Chinami. Wypowiedź została odebrana jako otwarcie drogi do obniżek stóp procentowych w momencie kiedy aktywność gospodarcza widoczna w danych makroekonomicznych pogorszy się.

Więcej
4
cze
2019

Rosną oczekiwania na obniżki stóp w USA. Rekonstrukcja rządu w Polsce.

Indeks ISM dla sektora przemysłowego obniżył się z 52,8 do 52,1pkt, wobec prognoz braku zmian. Osłabienie spowodowane było jednak głównie przez komponenty związane z zaległościami w dostawach, co najprawdopodobniej wiąże się ze zmniejszaniem wolumenu zapasów gotowych produktów.

Więcej
3
cze
2019

Rynki obligacji zyskują dzięki wojnom handlowym. Duże firmy w Polsce coraz bardziej pesymistyczne.

Podczas czwartkowego posiedzenia EBC Rada Prezesów zaprezentuje schemat działania nowych operacji TLTRO – długoterminowych pożyczek wspierających akcję kredytową banków strefy euro. Poznamy również nowe projekcje makroekonomiczne banku. Z jednej strony, dane o PKB w strefie euro za 1kw2019 były lepsze od oczekiwań.

Więcej
31
maj
2019

Słabe PMI z Chin. Łagodne komentarze z Fed. USA planuje cła wobec Meksyku. W Polsce dane o PKB.

Indeks PMI dla sektora przemysłowego w Chinach w maju ponownie powrócił poniżej progu 50pkt, który sygnalizuje recesję (49,4pkt). Osłabienie związane jest ze skokowym pogorszeniem ocen portfela zamówień, szczególnie eksportowych. W naszej ocenie spowolnienie w branży przemysłowej najprawdopodobniej będzie trwałe.

Więcej
29
maj
2019

Raport USA o manipulacjach walutowych pogarsza sentyment na rynkach.

USA opublikowało półroczny raport dotyczący podejrzeń o manipulowanie kursem walutowym. Żadna z gospodarek nie została bezpośrednio ogłoszona manipulatorem, jednak na liście ostrzeżeń znalazły się Chiny, część gospodarek strefy euro (Niemcy, Włochy, Irlandia) oraz kraje azjatyckie (Japonia, Korea Południowa, Wietnam, Malezja).

Więcej
28
maj
2019

KE rozważa wprowadzenie procedury nadmiernego deficytu przeciw Włochom.

Agencja Reutera powołując się na anonimowe źródła wskazała, że Komisja Europejska najprawdopodobniej zdecyduje się wprowadzić procedurę nadmiernego deficytu przeciwko Włochom podczas następnego przeglądu (5 czerwca). Chociaż planowany deficyt budżetowy rządu Włoch nie przekracza progu 3%PKB, argumentem przeciwko obecnej polityce jest rosnące zadłużenie.

Więcej
27
maj
2019

Małe zmiany w polityce PE. Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce.

Po wyborach do parlamentu Europejskiego koalicja chadeckiej frakcji EPP oraz socjalistów S&D utraciła większość. Nowy podział mandatów wymusi poszerzenie koalicji o stronnictwo liberalne ALDE bądź partie Zielonych, najprawdopodobniej jednak nie zmieni istotnie rozdziału sił w parlamencie.

Więcej
24
maj
2019

Wzrost PKB Polski w 2kw zbliżony do 1kw. W weekend wybory do europarlamentu.

Główny indeks PMI w strefie euro wzrósł w maju z 51,5 do 51,6pkt, niżej od rynkowych prognoz (51,8pkt). Oceny w głównych sektorach (przemysł i usługi) zanotowały drobne spadki. Dane sygnalizują utrzymanie dynamiki PKB w 2kw w okolicach 1,2%r/r. Dodatkowo najprawdopodobniej zwiększy się geograficzne zróżnicowanie struktury wzrostu.

Więcej
23
maj
2019

Silny wzrost polskiej produkcji w kwietniu. Dziś wyniki badań koniunktury w Europie.

Dzisiaj poznamy wyniki badań koniunktury Markit oraz Ifo. Rynkowe oczekiwania wskazują na wzrost indeksu PMI z 51,5 do 51,8pkt. Taki obraz wspierają subindeksy napływające z poszczególnych gospodarek. Dane z Francji zaskoczyły pozytywnie, natomiast w przypadku indeksów sporządzanych dla Niemiec zmiany były niewielkie.

Więcej

Tygodnik

30
maj
2019

Tygodnik ING 29-04.05.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej
14
maj
2019

Tygodnik ING 14-19.05.2019

USA rozpoczynają kolejny etap wojny handlowej z Chinami.

Więcej
9
kwi
2019

Tygodnik ING 09-14.04.2019

Odbicie chińskiego PMI nie gwarantuje globalnego ożywienia. Spodziewamy się kolejnego opóźnienia Brexit.

Więcej
2
kwi
2019

Tygodnik ING 02-07.04.2019

Złagodzenie tonu Fed i ECB, a także banków centralnych w regionie powinno utrzymać łagodne nastawienie RPP.

Więcej
27
mar
2019

Tygodnik ING 26-31.03.2019

Pogorszenie sytuacji fiskalnej Polski. PMI z Eurolandu pokazują, że spowolnienie to nie tylko wpływ czynników jednorazowych.

Więcej
19
mar
2019

Tygodnik ING 19-24.03.2019

Fed zrewiduje prognozy stóp procentowych. Trwały wzrost inflacji bazowej w Polsce.

Więcej
12
mar
2019

Tygodnik ING 12-17.03.2019

Zmiana nastawienia EBC pokazuje duże obawy o stan koniunktury w Eurolandzie.

Więcej
5
mar
2019

Tygodnik ING 05-10.03.2019

Posiedzenie EBC kluczowe dla rynków. NBP obniży projekcję inflacji, nastawienie zmieni się z łagodnego na neutralne.

Więcej
27
lut
2019

Tygodnik ING 26.02-3.03.2019

Skok wydatków wyborczych to przedłużenie boomu konsumpcyjnego z ostatnich lat, inwestycje zostaną słabe.

Więcej
19
lut
2019

Tygodnik ING 19-24.02.2019

Pogorszenie koniunktury w USA na przełomie roku. Silny wzrost inflacji bazowej w Polsce.

Więcej

MonitorING

MonitorING.PL 25.01.2019

28 sty 2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

  • Protekcjonistyczna polityka handlowa USA pozostaje głównym zagrożeniem dla światowego wzrostu. Nowe bariery handlowe i inne czynniki (np. podwyżki Fed, umocnienie dolara i problemy rynków wschodzących, Brexit) spowodowały spowolnienie handlu międzynarodowego z 4,7%r/r w 2017 do 3,7%r/r w 2018. W 2019 roku prognozujemy tempo handlu na poziomie 1,3%r/r. Co istotne, skutki nowych taryf dopiero zaczynają działać więc nadzieje na szybkie odbicie w Eurolandzie/Niemczech, kiedy wygasną czynniki jednorazowe (problemy z certyfikacją diesli, zakłócenia dostaw w Niemczech z powodu niskiego
  • poziomu rzek) mogą się okazać błędne. Co prawda prezydent Trump przyjął bardziej koncyliacyjne podejście w negocjacjach z Chinami, ale lista żądań USA jest zbyt długa żeby osiągnąć wkrótce porozumienie. W lutym Departament Handlu USA opublikuje raport stanowiący podstawę do podniesienia ceł na import aut z UE, ale jak pokazuje przykład Chin będzie to raczej etap negocjacji. Wciąż uważamy, że możliwe jest jakieś ożywienie wzrostu w Eurolandzie, ale prawdopodobnie będzie ono jeszcze bardziej opóźnione niż do niedawna zakładaliśmy my i konsensus rynkowy (patrz wykres 1, str. 5) .
  • W 2019 spodziewamy się osłabienia wzrostu w USA po udanym 2018. Amerykański Kongres nie zdecydował się na nowy impulsu fiskalnego, a skutki zeszłorocznych obniżek podatków wygasną w 2poł19. Co więcej na wzroście w 1kw19 silnie zaważy rekordowo długi przestój sektora publicznego, sprowadzając dynamikę PKB nawet poniżej 1,5%kw/kw SAAR. Wsparciem dla koniunktury pozostanie jednak wzrost wynagrodzeń oraz spadek cen ropy naftowej, wspierający budżety gospodarstw domowych. W 2019 spodziewamy się 2 podwyżek stóp Fed – w VI i XII. Mimo spadku cen ropy inflacja utrzyma się blisko 2%r/r ze względu na silny komponent bazowy. To jeden z kluczowych argumentów za dalszymzacieśnieniem polityki Fed.
  • Pogorszenie koniunktury w Eurolandzie wynika z nałożenia się czynników jednorazowych, np. zmian regulacyjnych w motoryzacji, które nie powtórzą się w tym roku. Ale spowolnienie w Europie to także zasługa protekcjonistycznej polityki USA wobec Chin, które uderzyło w gospodarkę Eurolandu i spowodowało załamanie zamówień eksportowych krajów CEE. Mamy niższe od konsensusu prognozy tempa PKB dla Eurolandu, naszym zdaniem wzrośnie około 1,4%r/r. Uważamy, że ożywienie w Europie przyjdzie dużo później niż zakłada konsensus. Argumentem za wzrostem powyżej 1% jest duży udział czynników jednorazowych oraz oczekiwanych impuls fiskalny wartości 0,5%PKB (oraz 0,7%PKB w Niemczech).
  • W takim scenariuszu wciąż możliwa jest normalizacja stopy depozytowej (podniesienie do 0%) - decyzji takiej spodziewamy się w 4kw19. Szanse na wzrost głównej stopy refinansowej są jednak małe. Na przełomie 2019/20 może też zostać uruchomiony kolejny program TLTRO, mający na celu m.in. wsparcie finansowania banków strefy euro o słabszej kondycji (np. włoskich).
  • Naszym zdaniem w 2019 dojdzie do pewnego wzrostu pary €/US$ - w okolice 1,20 pod koniec roku. W efekcie spowolnienia w USA stawki rynku pieniężnego będą wyceniać poluzowanie polityki Fed po 2019. W 2018 popyt na dolara wspierała ponadto repatriacja zysków amerykańskiej korporacji do USA (z uwagi na ulgi podatkowe). Naszym zdaniem ten efekt nie powtórzy się w tym roku. Na bazowych rykach długu spodziewamy się wzrostu dochodowości (około 30pb w przypadku Bunda). Do pozbywania się papierów skłania zacieśnienie polityk głównych banków centralnych (np. podwyżka stopy depozytowej EBC), a także wzrost podaży instrumentów na rynku pierwotnym(skutek polityk fiskalnych w USA i strefie euro).