Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

RPP utrzymała łagodną retorykę, małe szanse na zmiany stóp w najbliższych kwartałach.

7 lut 2019

Dynamika produkcji przemysłowej nieznacznie wzrosła w grudniu z -4% do -3,9%r/r. Listopadowe dane zrewidowano o 0,7pp w górę.

Wiadomości zagraniczne

Niemcy: Niska dynamika produkcji przemysłowej.

  • Dynamika produkcji przemysłowej nieznacznie wzrosła w grudniu z -4% do -3,9%r/r. Listopadowe dane zrewidowano o 0,7pp w górę. Poprawa widoczna była w przypadku dóbr konsumpcyjnych, gdzie spadek wyhamował z -4,4% do -3,8%r/r. Odbiła także produkcja dóbr inwestycyjnych, której dynamika podniosła się z -4,9% do -3,1%r/r. W dół indeks ściągnęła natomiast produkcja budowlana (spadek  dynamiki z -0,9% do -4,7%r/r).
  • W grudniu istotnie poprawiły się wyniki sektora motoryzacyjnego – nastąpił wzrost dynamiki z -11,6% do -2,1%r/r po usunięciu czynników sezonowych. Słaba forma branży stanowiła silne ograniczenie dla wzrostu PKB w 2poł 2018, jednak kolejne miesiące powinny przynieść kontynuację odbicia. Sugeruje to m.in. rosnący portfel zamówień w sektorze. W efekcie uważamy, że dynamika niemieckiego PKB odbije w 1kw19 z 0,8% do 1,2%r/r.

UK: Nikłe szanse na zmianę stanowiska w sprawie Brexit.

  • Dzisiaj odbędzie się spotkanie premier T.May i przewodniczącego Rady UE D.Tuska w sprawie Brexit. W obliczu dotychczasowych komentarzy przedstawicieli państw UE nie spodziewamy się, aby możliwe były zmiany w wynegocjowanym traktacie. Taki scenariusz sprzyjać będzie osłabieniu GBP.

Wiadomości krajowe

RPP: Brak zmian w nastawieniu. Nie obawiano nowych instrumentów.

  • RPP utrzymała stopy procentowe bez zmian (stopa referencyjna - 1,5%). Treść komunikatu oraz przekaz podczas konferencji prasowej nie zmieniły się względem styczniowego posiedzenia. Prezes NBP Glapiński wskazał, że oczekuje braku zmian stóp w dwóch kolejnych latach (2019 i 2020), podobne stanowisko wygłosili G.Ancyparowicz i E.Łon. Podczas konferencji nie dyskutowano o niestandardowych instrumentach polityki pieniężnej.
  • Ocena makroekonomiczna RPP pozostała optymistyczna. Według słów prezesa NBP komitet oczekuje, że dynamika wzrostu PKB w 2019 będzie zbliżona do 4%r/r. Dodatkowo po interwencji rządowej na rynku energii elektrycznej CPI utrzyma się na poziomie zbliżonym do 2%r/r. W naszej ocenie założenia dotyczące aktywności są zbyt optymistyczne (prognozujemy spadek dynamiki PKB w 2019 z 5,1% do 3,6%r/r), jednak ewentualne negatywne zaskoczenia będą wzmacniać dotychczasowe nastawienie.

Budżet: Rosną szanse przesunięcia impulsu fiskalnego z 2019 na 2020.

  • Deficyt budżetu centralnego na koniec 2018 wyniósł PLN10,4mld – powiedziała Minister Finansów T.Czerwińska. To wartość zgodna z oczekiwaniami. T.Czerwińska stwierdziła też, że impuls fiskalny, nad którym pracuje rząd będzie dotyczył przede wszystkim konstrukcji podatku dochodowego PIT (zmiany kwoty wolnej, progów i stawek podatkowych). Jeśli tak się stanie, to koszt dla finansów publicznych będzie widoczny dopiero w 2020, a nie już w 2019 jak zakładaliśmy. Deficyt na ten rok może się więc okazać mniejszy niż prognozowane przez nas 1,5%PKB. Wstrzymujemy się jednak z rewizją prognoz, dopóki rząd nie przedstawi szczegółów impulsu fiskalnego. Niektórzy ministrowie (np. E.Rafalska) opowiadają się za jego wcześniejszym uruchomieniem (w postaci chociażby dodatków dla emerytów).  

Komentarz rynkowy

  • Na niemieckim, amerykańskim oraz polskim rynku długu doszło wczoraj do niewielkich zmian. Słabe dane o produkcji przemysłowej z Niemiec potwierdziły pesymistyczne oczekiwania inwestorów odnośnie koniunktury w strefie euro pod koniec 2018. Większa zmienność miała miejsce na rynku walutowym – po przełamaniu średnich w okolicach 1,14 kurs €/US$ pogłębił spadek do 1,1350. Przełożyło się to na wzrost €/PLN – kurs zbliżył się do 4,30 (a jeszcze przed tygodniem był poniżej 4,26).

Umocnienie dolara prawdopodobnie krótkotrwałe

  • Traktujemy umocnienie dolara jako krótkoterminowe, wywołane sygnałami technicznymi i realizacją stop loss. Z uwagi na brak istotnych danych w końcówce tego tygodnia spodziewamy się, że kurs utrzyma się w okolicach 1,14. Do końca tygodnia nie spodziewamy się również większych zmian na głównych rynkach długu.
  • Perspektywy głównych rynków obligacji oraz €/US$ w dalszej części kwartału zależą przede wszystkim od postępów w rozmowach handlowych USA z Chinami i UE oraz koniunktury w strefie euro. Rynek wycenił dotychczas raczej pesymistyczny przebieg negocjacji, dlatego liczymy na zaskoczenia na plus i wzrost rentowności oraz €/US$. Uważamy ponadto, że od początku roku wygasły czynniki przejściowe (np. niska żeglowność Renu, uderzająca w transport), które osłabiły gospodarki strefy euro pod koniec 2018.

Dziś regularna aukcja SPW; €/PLN blisko 4,29 do końca tygodnia

  • Dziś odbędzie się aukcja sprzedaży SPW, Ministerstwo prawdopodobnie uplasuje około PLN5mld (czyli maksymalną wartość z zapowiadanego przedziału 3-5mld). Krótkoterminowe przełożenie na rynek powinno być jednak umiarkowane. Zachowanie POLGBs w końcówce tygodniowa będzie w naszej ocenie odzwierciedlać ew. zmiany na rynkach bazowych. 21 lutego odbędzie się ponadto aukcja zamiany, co oznacza solidną podaż papierów z długiego końca drugi miesiąc z rzędu. W efekcie spodziewamy się wzrostu spreadów POLGBs wobec krzywej niemieckiej, ale nie więcej niż o 5pb na długim końcu. Większego wzrostu rentowności krajowego długu spodziewamy się jednak w dalszej części kwartału wraz z osłabieniem papierów na rynkach bazowych.
  • W naszej ocenie kurs €/PLN utrzyma się blisko 4,29 do końca tygodnia. Ew. ruchy wokół tego poziomu prawdopodobnie będą uzależnione od zmian €/US$, bo ważniejszych dla złotego wydarzeń z kraju i zagranicy nie ma. W naszej ocenie zmienność złotego pozostanie na relatywnie niskim poziomie do końca kwartału. Krajowa waluta jest stosunkowo mało interesująca z punktu widzenia inwestorów krótkoterminowych, np. z uwagi na stabilną politykę NBP.

Tygodnik

12
sie
2019

Tygodnik ING 12-19.08.2019

Złoty pod presją. Niemcy rozważają poluzowanie fiskalne.

Więcej
22
lip
2019

Tygodnik ING 22-29.07.2019

Tygodnik ING: EBC zaczeka z obniżką stóp do września. Wzrost PKB Polski w 2kw19 poniżej 5%.

Więcej
16
lip
2019

Tygodnik ING 16-22.07.2019

CPI powyżej celu NBP.

Więcej
9
lip
2019

Tygodnik ING 9-15.07.2019

Solidne dane z USA kontrastują z rynkowymi wycenami ścieżki stóp Fed.

Więcej
2
lip
2019

Tygodnik ING 2-8.07.2019

Rosną oczekiwania na luzowanie polityk banków centralnych w lipcu. RPP nie zmieni retoryki.

Więcej
24
cze
2019

Tygodnik ING 24.06 - 1.07.2019

Krajowy przemysł odporny na globalne spowolnienie. Rynki czekają na wyniki szczytu G20.

Więcej
18
cze
2019

Tygodnik ING 18-24.06.2019

Fed zasygnalizuje obniżki stóp, ale mniej agresywne niż oczekuje rynek.

Więcej
10
cze
2019

Tygodnik ING 10-17.06.2019

Stopy procentowe EBC bez zmian do połowy 2020. Słaby raport z rynku pracy USA nie zwiastuje głębokiego spowolnienia.

Więcej
4
cze
2019

Tygodnik ING 4-10.06.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej
30
maj
2019

Tygodnik ING 29-04.05.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej