Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

RPP utrzymała łagodną retorykę, małe szanse na zmiany stóp w najbliższych kwartałach.

7 lut 2019

Dynamika produkcji przemysłowej nieznacznie wzrosła w grudniu z -4% do -3,9%r/r. Listopadowe dane zrewidowano o 0,7pp w górę.

Wiadomości zagraniczne

Niemcy: Niska dynamika produkcji przemysłowej.

  • Dynamika produkcji przemysłowej nieznacznie wzrosła w grudniu z -4% do -3,9%r/r. Listopadowe dane zrewidowano o 0,7pp w górę. Poprawa widoczna była w przypadku dóbr konsumpcyjnych, gdzie spadek wyhamował z -4,4% do -3,8%r/r. Odbiła także produkcja dóbr inwestycyjnych, której dynamika podniosła się z -4,9% do -3,1%r/r. W dół indeks ściągnęła natomiast produkcja budowlana (spadek  dynamiki z -0,9% do -4,7%r/r).
  • W grudniu istotnie poprawiły się wyniki sektora motoryzacyjnego – nastąpił wzrost dynamiki z -11,6% do -2,1%r/r po usunięciu czynników sezonowych. Słaba forma branży stanowiła silne ograniczenie dla wzrostu PKB w 2poł 2018, jednak kolejne miesiące powinny przynieść kontynuację odbicia. Sugeruje to m.in. rosnący portfel zamówień w sektorze. W efekcie uważamy, że dynamika niemieckiego PKB odbije w 1kw19 z 0,8% do 1,2%r/r.

UK: Nikłe szanse na zmianę stanowiska w sprawie Brexit.

  • Dzisiaj odbędzie się spotkanie premier T.May i przewodniczącego Rady UE D.Tuska w sprawie Brexit. W obliczu dotychczasowych komentarzy przedstawicieli państw UE nie spodziewamy się, aby możliwe były zmiany w wynegocjowanym traktacie. Taki scenariusz sprzyjać będzie osłabieniu GBP.

Wiadomości krajowe

RPP: Brak zmian w nastawieniu. Nie obawiano nowych instrumentów.

  • RPP utrzymała stopy procentowe bez zmian (stopa referencyjna - 1,5%). Treść komunikatu oraz przekaz podczas konferencji prasowej nie zmieniły się względem styczniowego posiedzenia. Prezes NBP Glapiński wskazał, że oczekuje braku zmian stóp w dwóch kolejnych latach (2019 i 2020), podobne stanowisko wygłosili G.Ancyparowicz i E.Łon. Podczas konferencji nie dyskutowano o niestandardowych instrumentach polityki pieniężnej.
  • Ocena makroekonomiczna RPP pozostała optymistyczna. Według słów prezesa NBP komitet oczekuje, że dynamika wzrostu PKB w 2019 będzie zbliżona do 4%r/r. Dodatkowo po interwencji rządowej na rynku energii elektrycznej CPI utrzyma się na poziomie zbliżonym do 2%r/r. W naszej ocenie założenia dotyczące aktywności są zbyt optymistyczne (prognozujemy spadek dynamiki PKB w 2019 z 5,1% do 3,6%r/r), jednak ewentualne negatywne zaskoczenia będą wzmacniać dotychczasowe nastawienie.

Budżet: Rosną szanse przesunięcia impulsu fiskalnego z 2019 na 2020.

  • Deficyt budżetu centralnego na koniec 2018 wyniósł PLN10,4mld – powiedziała Minister Finansów T.Czerwińska. To wartość zgodna z oczekiwaniami. T.Czerwińska stwierdziła też, że impuls fiskalny, nad którym pracuje rząd będzie dotyczył przede wszystkim konstrukcji podatku dochodowego PIT (zmiany kwoty wolnej, progów i stawek podatkowych). Jeśli tak się stanie, to koszt dla finansów publicznych będzie widoczny dopiero w 2020, a nie już w 2019 jak zakładaliśmy. Deficyt na ten rok może się więc okazać mniejszy niż prognozowane przez nas 1,5%PKB. Wstrzymujemy się jednak z rewizją prognoz, dopóki rząd nie przedstawi szczegółów impulsu fiskalnego. Niektórzy ministrowie (np. E.Rafalska) opowiadają się za jego wcześniejszym uruchomieniem (w postaci chociażby dodatków dla emerytów).  

Komentarz rynkowy

  • Na niemieckim, amerykańskim oraz polskim rynku długu doszło wczoraj do niewielkich zmian. Słabe dane o produkcji przemysłowej z Niemiec potwierdziły pesymistyczne oczekiwania inwestorów odnośnie koniunktury w strefie euro pod koniec 2018. Większa zmienność miała miejsce na rynku walutowym – po przełamaniu średnich w okolicach 1,14 kurs €/US$ pogłębił spadek do 1,1350. Przełożyło się to na wzrost €/PLN – kurs zbliżył się do 4,30 (a jeszcze przed tygodniem był poniżej 4,26).

Umocnienie dolara prawdopodobnie krótkotrwałe

  • Traktujemy umocnienie dolara jako krótkoterminowe, wywołane sygnałami technicznymi i realizacją stop loss. Z uwagi na brak istotnych danych w końcówce tego tygodnia spodziewamy się, że kurs utrzyma się w okolicach 1,14. Do końca tygodnia nie spodziewamy się również większych zmian na głównych rynkach długu.
  • Perspektywy głównych rynków obligacji oraz €/US$ w dalszej części kwartału zależą przede wszystkim od postępów w rozmowach handlowych USA z Chinami i UE oraz koniunktury w strefie euro. Rynek wycenił dotychczas raczej pesymistyczny przebieg negocjacji, dlatego liczymy na zaskoczenia na plus i wzrost rentowności oraz €/US$. Uważamy ponadto, że od początku roku wygasły czynniki przejściowe (np. niska żeglowność Renu, uderzająca w transport), które osłabiły gospodarki strefy euro pod koniec 2018.

Dziś regularna aukcja SPW; €/PLN blisko 4,29 do końca tygodnia

  • Dziś odbędzie się aukcja sprzedaży SPW, Ministerstwo prawdopodobnie uplasuje około PLN5mld (czyli maksymalną wartość z zapowiadanego przedziału 3-5mld). Krótkoterminowe przełożenie na rynek powinno być jednak umiarkowane. Zachowanie POLGBs w końcówce tygodniowa będzie w naszej ocenie odzwierciedlać ew. zmiany na rynkach bazowych. 21 lutego odbędzie się ponadto aukcja zamiany, co oznacza solidną podaż papierów z długiego końca drugi miesiąc z rzędu. W efekcie spodziewamy się wzrostu spreadów POLGBs wobec krzywej niemieckiej, ale nie więcej niż o 5pb na długim końcu. Większego wzrostu rentowności krajowego długu spodziewamy się jednak w dalszej części kwartału wraz z osłabieniem papierów na rynkach bazowych.
  • W naszej ocenie kurs €/PLN utrzyma się blisko 4,29 do końca tygodnia. Ew. ruchy wokół tego poziomu prawdopodobnie będą uzależnione od zmian €/US$, bo ważniejszych dla złotego wydarzeń z kraju i zagranicy nie ma. W naszej ocenie zmienność złotego pozostanie na relatywnie niskim poziomie do końca kwartału. Krajowa waluta jest stosunkowo mało interesująca z punktu widzenia inwestorów krótkoterminowych, np. z uwagi na stabilną politykę NBP.

Tygodnik

9
kwi
2019

Tygodnik ING 09-14.04.2019

Odbicie chińskiego PMI nie gwarantuje globalnego ożywienia. Spodziewamy się kolejnego opóźnienia Brexit.

Więcej
2
kwi
2019

Tygodnik ING 02-07.04.2019

Złagodzenie tonu Fed i ECB, a także banków centralnych w regionie powinno utrzymać łagodne nastawienie RPP.

Więcej
27
mar
2019

Tygodnik ING 26-31.03.2019

Pogorszenie sytuacji fiskalnej Polski. PMI z Eurolandu pokazują, że spowolnienie to nie tylko wpływ czynników jednorazowych.

Więcej
19
mar
2019

Tygodnik ING 19-24.03.2019

Fed zrewiduje prognozy stóp procentowych. Trwały wzrost inflacji bazowej w Polsce.

Więcej
12
mar
2019

Tygodnik ING 12-17.03.2019

Zmiana nastawienia EBC pokazuje duże obawy o stan koniunktury w Eurolandzie.

Więcej
5
mar
2019

Tygodnik ING 05-10.03.2019

Posiedzenie EBC kluczowe dla rynków. NBP obniży projekcję inflacji, nastawienie zmieni się z łagodnego na neutralne.

Więcej
27
lut
2019

Tygodnik ING 26.02-3.03.2019

Skok wydatków wyborczych to przedłużenie boomu konsumpcyjnego z ostatnich lat, inwestycje zostaną słabe.

Więcej
19
lut
2019

Tygodnik ING 19-24.02.2019

Pogorszenie koniunktury w USA na przełomie roku. Silny wzrost inflacji bazowej w Polsce.

Więcej
12
lut
2019

Tygodnik ING 12-18.02.2019

Rynki długu na rozstajach, wciąż jednak nie widać poprawy w globalnej gospodarce

Więcej
5
lut
2019

Tygodnik ING 4-10.02.2019

Fed w trybie wait and see. Słaba koniunktura w strefie euro pod koniec 2018.

Więcej

MonitorING

28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej