Serwis ekonomiczny

Wiadomości zagraniczne

USA: Wysoka aktywność gospodarcza w 1kw.

• Dzisiaj poznamy pierwszy szacunek dynamiki PKB w 1kw19. Rynkowe oczekiwania wskazują na stabilizację dynamiki na poziomie 2,3%kw/kw po zannualizowaniu, nasza prognoza kształtuje się wyżej (2,5%). Jest to efekt m.in. silnych danych o sprzedaży detalicznej w marcu. Bardziej optymistyczne szacunki prezentuje też model prognostyczny Atlanta Fed (2,8%). Struktura wzrostu dalej oparta będzie głownie o wydatki konsumpcyjne. Inaczej niż w 4kw2018, pozytywną kontrybucję będzie miał również eksport netto.

USA: Zapowiedź szczytu handlowego z Chinami.

• Prezydent D.Trump zapowiedział, że planowany jest szczyt z przywódcą Chin X.Jinpingiem dla sfinalizowania porozumienia handlowego bez podawania terminu. New York Times wskazuje, ze najbardziej prawdopodobne jest zakończenie negocjacji na przełomie maja i czerwca. Kolejne rundy rozmów z udziałem przedstawicieli wyższego szczebla administracji zaplanowane są na 8 maja.

Chiny: Słabsze dane z azjatyckich gospodarek.

• Pomimo rosnących szans na porozumienie giełdy w Szanghaju przez ostatni tydzień notują ciągłe spadki. Jedną z przyczyn jest w naszej ocenie globalny spadek popytu na elektronikę. Niższą aktywność przemysłowa raportują m.in. Korea Południową, gdzie dynamika wzrostu PKB w 1kw spadła z 3,1% do 1,8%, czy Singapur – spadek produkcji przemysłowej z 2,6% do -4,8%r/r. Z uwagi na brak zaufania do chińskiej statystyki problemy tych gospodarek utożsamiane są z niższym tempem wzrostu w Państwie Środka. Słaba kondycja azjatyckich gospodarek sugeruje też brak globalnego ożywienia, co jest negatywnym sygnałem także dla strefy euro.

Włochy: Przegląd ratingu przez S&P.

• S&P dokona dzisiaj przeglądu włoskiej oceny ratingowej. Agencja utrzymuje ocenę BBB z perspektywą negatywną. Rynkowe oczekiwania sugeruję brak działań. Słabsze dane aktywności oraz ryzyko stagnacji (wzrost rzędu 0%r/r w 2019) kształtują jednak ryzyko obniżenia oceny. Ewentualne zaskoczenie będzie negatywne dla euro oraz obligacji peryferyjnych. Spodziewamy się niewielkiego przełożenia na wyceny krajowych aktywów.

Wiadomości krajowe

• Brak istotnych wiadomości.

Komentarz rynkowy

• Kurs €/US$ i niemiecki oraz amerykański rynek długu zakończyły wczorajszy dzień bez większych zmian. Złoty umocnił się po trwającej ponad tydzień przecenie – €/PLN obniżył się z 4,30 do 4,29. Rentowności POLGBs podniosły się o 3pb na długim końcu. MF uplasowało niemal PLN6mld papierów na aukcji, co zaciążyło wycenom na rynku wtórnym.

€/US$ utrzyma się ponad 1,10

• Dziś dla rynków kluczowe będą dane o PKB USA za 1kw19. Po ostatniej serii solidnych danych ze sfery realnej USA i wzroście wskazań GDP Now reakcja inwestorów na najprawdopodobniej mocne dane będzie umiarkowana. Dolar najprawdopodobniej ponownie zyska, ale €/US$ powinien utrzymać się ponad 1,10. Dane z USA powinny wywołać niewielką korektę na rynkach długu (wzrost rentowności o 2-3pb na długim końcu). Nie oczekujemy dużych zmian obligacji, bo sygnałów odbicia koniunktury w Europie ciągle nie widać.

Długi weekend ryzykiem dla złotego

• Dalsze umocnienie dolara może dziś zaszkodzić złotemu. Para €/PLN najprawdopodobniej utrzyma się jednak poniżej 4,30. Krótkoterminowym ryzykiem dla PLN jest również długi weekend w maju – w razie dalszego umocnienia dolara para €/PLN może na krótko przełamać się ponad 4,30. Do połowy przyszłego miesiąca kurs powinien jednak znów zbliżyć się jednak do 4,27. Złotego wspiera silna koniunktura w kraju i stopniowy wzrost oczekiwań na podwyżki stóp NBP.
• Osłabienie POLGBs prawdopodobnie okaże się krótkoterminowe. W przyszłym tygodniu spread POLGBs wobec papierów niemieckich i krzywej IRS powinien się zawęzić (2-3pb). Reforma OFE i wysoki zysk NBP najprawdopodobniej utrzymają dosyć niskie potrzeby pożyczkowe w tym roku (około PLN29mld netto). Wysoki poziom środków na rachunkach MF dodatkowo skłania raczej do prowadzenia aukcji zamiany. Perspektywa mniejszej liczby aukcji sprzedaży w przyszłości oraz wypłata kuponów w ostatnich dniach sugerują wysoki popyt na bieżącym przetargu. Spodziewamy się większego zainteresowania obligacjami ze środka krzywej i zmiennokuponowymi.