Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Kolejny kwartał niskiego wzrostu w strefie euro. Małe zmiany CPI w Polsce.

30 kwi 2019

Dzisiaj poznamy pierwszy szacunek dynamiki PKB w strefie euro za 1kw19. Spodziewamy się spadku dynamiki z 1,1% do 1%r/r (konsensus 1,1%). Dotychczas opublikowane dane z Francji były zbliżone do rynkowych prognoz – dynamika PKB wzrosła o 0,1pp do 1,1%r/r. Stosunkowo słaba była jednak jego struktura m.in. 0,25pp dodał wzrost zapasów.

Wiadomości zagraniczne

Strefa euro: Spadek dynamiki wzrostu w 1kw

  • Dzisiaj poznamy pierwszy szacunek dynamiki PKB w strefie euro za 1kw19. Spodziewamy się spadku dynamiki z 1,1% do 1%r/r (konsensus 1,1%). Dotychczas opublikowane dane z Francji były zbliżone do rynkowych prognoz – dynamika PKB wzrosła o 0,1pp do 1,1%r/r. Stosunkowo słaba była jednak jego struktura m.in. 0,25pp dodał wzrost zapasów.
  • Większe obawy wzbudzają wyniki Włoskiej gospodarki (publikacja o 12:00). Rynkowe oczekiwania wskazują na spadek dynamiki na negatywne poziomy  (z 0% od -0,1%r/r). Słabsza dynamika wzrostu najprawdopodobniej utrzyma się też w Niemczech. W przypadku obydwu gospodarek badania ankietowe przedsiębiorstw oraz dane o zamówieniach sektora przemysłowego sugerują powolne odbicie w kolejnym kwartale.
  • Równolegle opublikowane zostaną szacunkowe dane o inflacji CPI z czterech głównych gospodarek strefy euro (Niemcy, Francja, Włochy, Hiszpania). Rynkowe prognozy we wszystkich wymienionych krajach wskazują na wzrost wskaźnika o 0,1-0,2pp np. w Niemczech z 1,3% do 1,5%r/r. Wyższe dynamiki to jednak głównie efekt zmiany cen turystyki zorganizowanej. Ogólna presja inflacyjna czy wzrost cen towarów przemysłowych dalej pozostaną słabsze.

Chiny: spadek indeksów PMI w przemyśle.

  • Indeks PMI sporządzany przez Markit/Caixin spadł z 50,8 do 50,2pkt (konsensus 50,9pkt). Słabsze wyniki raportowane były również w badaniu sporządzanym przez chińską administrację – w tym przypadku indeks obniżył się z 50,5 do 50,1pkt. Subindeksy opisujące działalność eksportową zanotowały poprawę, dalej jednak znajdują się poniżej progu 50pkt. Badanie wskazuje na stosunkowo dobre oceny sektorów technologicznych, pomimo problemów widocznych wśród dostawców komponentów. 

Wiadomości krajowe

CPI: Stabilizacja dynamiki w kwietniu.

  • Dzisiaj poznamy szacunek inflacji CPI w kwietniu. Spodziewamy się stabilizacji dynamiki na poziomie 1,7%r/r, poniżej konsensusu (1,8%r/r). Szacujemy, że inflacja bazowa ulegnie niewielkim zmianom – dynamika dalej kształtować będzie się na poziomie 1,4%. Struktura przedstawi w naszej ocenie silniejszy wzrost cen żywności, jednak wpływ zmian zostanie zaabsorbowany przez spadek opłat dystrybucyjnych za energię elektryczną.

Komentarz rynkowy

  • Bazowe rynki obligacji lekko się wczoraj osłabiły (2pb na długim końcu), dziś rano obligacje znów jednak zyskują po słabych PMI z Chin. Złotowe stawki IRS i rentowności POLGBs wczoraj wzrosły (o 3-4pb na długim końcu). Inwestorzy prawdopodobnie zajmują pozycje licząc na wysoki wzrost CPI, np. z uwagi na ceny odbioru śmieci. Kurs €/US$ wzrósł wczoraj nieznacznie z 1,1150 do 1,1170, €/PLN oscylował bez większych zmian blisko 4,29.

€/US$ utrzyma się ponad 1,10

  • W naszej ocenie publikowane w tym tygodniu dane (np. payrolls) przełożą się na pogłębienie spadku przez €/US$. Kurs powinien jednak utrzymać się ponad wsparciem na 1,10. Słabe dane z Chin i brak oznak poprawy koniunktury w Europie sugerują, ze w drugiej połowie tygodnia bazowe rynki obligacji będą stabilne lub lekko się umocnią.

Długi weekend ryzykiem dla złotego

  • W naszej ocenie wyceniany przez rynki scenariusz silnego wzrostu CPI w Polsce jest zbyt agresywny. Stawki IRS powinny obniżyć się dziś o 1-2pb po danych o inflacji. Większy ruch jest mało prawdopodobny, bo inwestorzy nie wycofają się z zajmowanych pozycji po jednych danych. Niższe potrzeby pożyczkowe (np. z uwagi na reformę OFE) sugerują także spadek asset swapów (o 2-3pb) w tym tygodniu.
  • Z uwagi na długi weekend płynność na krajowym rynku walutowym będzie niska. Oznacza to ryzyko wyższej zmienności PLN, szczególnie gdyby dolar kontynuował umocnienie. Dlatego w najbliższych dniach spodziewamy się wzrostu kursu €/PLN co najmniej do poziomu oporu na 4,33. Para powinna jednak wrócić poniżej 4,30 już na przełomie tygodnia, a do 4,27 do połowy maja. Złotego wspiera silna koniunktura w kraju i stopniowy wzrost oczekiwań na podwyżki stóp NBP.

Tygodnik

16
lip
2019

Tygodnik ING 16-22.07.2019

CPI powyżej celu NBP.

Więcej
9
lip
2019

Tygodnik ING 9-15.07.2019

Solidne dane z USA kontrastują z rynkowymi wycenami ścieżki stóp Fed.

Więcej
2
lip
2019

Tygodnik ING 2-8.07.2019

Rosną oczekiwania na luzowanie polityk banków centralnych w lipcu. RPP nie zmieni retoryki.

Więcej
24
cze
2019

Tygodnik ING 24.06 - 1.07.2019

Krajowy przemysł odporny na globalne spowolnienie. Rynki czekają na wyniki szczytu G20.

Więcej
18
cze
2019

Tygodnik ING 18-24.06.2019

Fed zasygnalizuje obniżki stóp, ale mniej agresywne niż oczekuje rynek.

Więcej
10
cze
2019

Tygodnik ING 10-17.06.2019

Stopy procentowe EBC bez zmian do połowy 2020. Słaby raport z rynku pracy USA nie zwiastuje głębokiego spowolnienia.

Więcej
4
cze
2019

Tygodnik ING 4-10.06.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej
30
maj
2019

Tygodnik ING 29-04.05.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej
14
maj
2019

Tygodnik ING 14-19.05.2019

USA rozpoczynają kolejny etap wojny handlowej z Chinami.

Więcej
9
kwi
2019

Tygodnik ING 09-14.04.2019

Odbicie chińskiego PMI nie gwarantuje globalnego ożywienia. Spodziewamy się kolejnego opóźnienia Brexit.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej