Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Wysoki wzrost PKB USA na początku roku. Małe zmiany CPI w Polsce.

29 kwi 2019

Dynamika wzrostu PKB w amerykańskiej gospodarce wzrosła w 1kw19 z 2,2% do 3,2%kw/kw po zannualizowaniu (konsensus 2,3%). Stosunkowo wysokich kontrybucji dostarczyły eksport netto (0,6pp) oraz zapasy (0,7pp). Wzrost wydatków konsumpcyjnych był bliski oczekiwaniom (wzrost o 1,2%kw/kw), pozytywnie zaskoczyły nakłady inwestycyjne.

Wiadomości zagraniczne

USA: Wysoki wzrost amerykańskiego PKB.

  • Dynamika wzrostu PKB w amerykańskiej gospodarce wzrosła w 1kw19 z 2,2% do 3,2%kw/kw po zannualizowaniu (konsensus 2,3%). Stosunkowo wysokich kontrybucji dostarczyły eksport netto (0,6pp) oraz zapasy (0,7pp). Wzrost wydatków konsumpcyjnych był bliski oczekiwaniom (wzrost o 1,2%kw/kw), pozytywnie zaskoczyły nakłady inwestycyjne.
  • Pomimo wyraźnego pozytywnego zaskoczenia ze strony aktywności gospodarczej w całym 1kw (prognozy formułowane w styczniu zakładały wzrost bliski 0% w 1kw), oczekiwania wobec działań Fed nie uległy zmianom. Kontrakty terminowe dalej implikują 65% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych do końca roku

USA: Posiedzenie FOMC z niewielkim potencjałem rynkowym.

  • Środowemu posiedzeniu FOMC towarzyszą niewielkie oczekiwania – w maju bank nie publikuje nowych projekcji makroekonomicznych oraz dot-plot. Retoryka prezentowana podczas konferencji prasowej najprawdopodobniej będzie bardziej optymistyczna względem ubiegłych miesięcy, jednak jak dotychczas rynki finansowe skrzętnie ignorowały komentarze członków komitetu. FOMC dalej będzie sugerować utrzymanie bieżących parametrów bez zmian. Uważamy że będzie to zbyt słaby impuls do zmian rynkowych wycen.

USA: Silne dane z rynku pracy.

  • W piątek poznamy dane z rynku pracy w kwietniu – spodziewamy się solidnego wzrostu zatrudnienia o 175tys. etatów (konsensus 185tys). Taki wzrost będzie równoznaczny z utrzymaniem się stopy bezrobocia na poziomie 3,8%. Równolegle oczekujemy odbicia dynamiki wynagrodzeń z 3,2% do 3,4%r/r (konsensus 3,3%).
  • Solidna koniunktura na rynku pracy sprzyja utrzymaniu wysokiego tempa wzrostu w 2kw. Należy zauważyć, że wysoka aktywność odbywa się wraz z wygasaniem efektów impulsu fiskalnego. Dlatego też pozytywne zaskoczenia sprzyjać będą redukcji oczekiwań na obniżki stóp procentowych.

Strefa euro: Spadek dynamiki wzrostu w 1kw

  • We wtorek poznamy pierwszy szacunek dynamiki PKB w strefie euro za 1kw19. Spodziewamy się spadku dynamiki z 1,2% do 1%r/r. Badania ankietowe przedsiębiorstw oraz dane o zamówieniach pozostawiają niewielką przestrzeń na odbicie w kolejnym kwartale.
  • W piątek poznamy wstępny szacunek inflacji HICP – rynkowe oczekiwania wskazują na wzrost z 1,4% do 1,6%r/r, podobnie kształtuje się nasza prognoza. Wyższa dynamika będzie efektem zmian w inflacji bazowej – spodziewamy się odbicia z 0,8% do 1,1%r/r (konsensus 1%) z uwagi na zmiany w turystyce zorganizowanej. Kategoria ta zaniżyła marcowy wynik, a zmiany były bezpośrednio związane są z ruchomych charakterem Świąt Wielkanocnych.

Wiadomości krajowe

CPI: Stabilizacja dynamiki w kwietniu.

  • Jutro poznamy pierwszy szacunek inflacji CPI w kwietniu. Spodziewamy się stabilizacji dynamiki na poziomie 1,7%r/r, zgodnie z rynkowym konsensusem. Szacujemy, że inflacja bazowa ulegnie niewielkim zmianom – dynamika dalej kształtować będzie się na poziomie 1,4%. Struktura przedstawi w naszej ocenie silniejszy wzrost cen żywności, jednak wpływ zmian zostanie zaabsorbowany przez spadek opłat dystrybucyjnych za energię elektryczną.

PMI: Indeks dalej poniżej granicy 50pkt.

  • W czwartek poznamy kwietniowe wyniki badania PMI. Spodziewamy się spadku indeksu z 48,7 do 48,5pkt. Niski poziom wskaźnika dalej związany będzie ze słabymi wynikami niemieckiego przemysłu.

Komentarz rynkowy

  • Dane z ubiegłego tygodnia potwierdziły dobrą koniunkturę w USA na początku roku i brak sygnałów poprawy w strefie euro. W efekcie kurs €/US$ pogłębił spadek do 1,1150, a rentowności obligacji na rynkach bazowych spadły o blisko 10pb na długim końcu. Umocnienie dolara przełożyło się na spadek popytu na waluty CEE, kurs €/PLN wzrósł do 4,2950. Złoty umocnił się jednak na tle walut regionu, np. HUF.

€/US$ utrzyma się ponad 1,10

  • Publikowane w tym tygodniu dane (np. payrolls) prawdopodobnie przełożą się na pogłębienie spadku przez €/US$. Kurs powinien jednak utrzymać się ponad wsparciem na 1,10. Pole do wzrostu rentowności niemieckich obligacji jest niewielkie (2-3pb na długim końcu). Ciągle nie widać bowiem sygnałów poprawy koniunktury w strefie euro, co prawdopodobnie potwierdzą publikowane w tym tygodniu dane o PKB strefy euro.

Długi weekend ryzykiem dla złotego

  • Z uwagi na długi weekend w tym tygodniu płynność na krajowym rynku walutowym będzie niska. Oznacza to ryzyko wyższej zmienności PLN, szczególnie gdyby dolar kontynuował umocnienie. Dlatego w najbliższych dniach spodziewamy się wzrostu kursu €/PLN co najmniej do poziomu oporu na 4,33. Para powinna jednak wrócić poniżej 4,30 już na przełomie tygodnia, a do 4,27 do połowy maja. Złotego wspiera silna koniunktura w kraju i stopniowy wzrost oczekiwań na podwyżki stóp NBP.
  • W tym tygodniu spread POLGBs wobec krzywej niemieckiej powinien zawęzić się o 2-3pb na środku i długim końcu krzywej. Reforma OFE i wypłata zysku NBP obniżą tegoroczne potrzeby pożyczkowe poniżej PLN30mld. Ponadto wysoki poziom środków na rachunkach MF dodatkowo skłania raczej do prowadzenia aukcji zamiany. Ryzykiem dla wycen mogą okazać się jutrzejsze dane o inflacji z Polski. Część inwestorów uwierzyła we wzrost CPI nawet do 3%r/r w najbliższych miesiącach, zaskoczenia inflacją po wyższej stronie będą skłaniać ich do zwiększenia pozycji.

Tygodnik

16
lip
2019

Tygodnik ING 16-22.07.2019

CPI powyżej celu NBP.

Więcej
9
lip
2019

Tygodnik ING 9-15.07.2019

Solidne dane z USA kontrastują z rynkowymi wycenami ścieżki stóp Fed.

Więcej
2
lip
2019

Tygodnik ING 2-8.07.2019

Rosną oczekiwania na luzowanie polityk banków centralnych w lipcu. RPP nie zmieni retoryki.

Więcej
24
cze
2019

Tygodnik ING 24.06 - 1.07.2019

Krajowy przemysł odporny na globalne spowolnienie. Rynki czekają na wyniki szczytu G20.

Więcej
18
cze
2019

Tygodnik ING 18-24.06.2019

Fed zasygnalizuje obniżki stóp, ale mniej agresywne niż oczekuje rynek.

Więcej
10
cze
2019

Tygodnik ING 10-17.06.2019

Stopy procentowe EBC bez zmian do połowy 2020. Słaby raport z rynku pracy USA nie zwiastuje głębokiego spowolnienia.

Więcej
4
cze
2019

Tygodnik ING 4-10.06.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej
30
maj
2019

Tygodnik ING 29-04.05.2019

Wybory europejskie zmniejszają szanse na kolejny impuls fiskalny w Polsce. Ich wynik jest lekko pozytywny dla polskich obligacji.

Więcej
14
maj
2019

Tygodnik ING 14-19.05.2019

USA rozpoczynają kolejny etap wojny handlowej z Chinami.

Więcej
9
kwi
2019

Tygodnik ING 09-14.04.2019

Odbicie chińskiego PMI nie gwarantuje globalnego ożywienia. Spodziewamy się kolejnego opóźnienia Brexit.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej