Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Niewielkie pogorszenie ocen koniunktury w amerykańskim przemyśle.

2 lip 2019

Indeks ISM dla sektora przemysłowego spadł nieznacznie w czerwcu z 52,1 do 51,7pkt. Rynkowe prognozy zakładały znacznie silniejsze osłabienie (spadek do 51pkt). Badanie wskazuje jednak dość niespójny obraz – z jednej strony istotnie wzrosły oceny bieżącej produkcji oraz zatrudnienia, z drugiej komponent opisujący nowe zamówienia znalazł się na granicy 50pkt teoretycznie opisującej spowolnienie.

Wiadomości zagraniczne

USA: Niewielki spadek indeksu ISM.

  • Indeks ISM dla sektora przemysłowego spadł nieznacznie w czerwcu z 52,1 do 51,7pkt. Rynkowe prognozy zakładały znacznie silniejsze osłabienie (spadek do 51pkt). Badanie wskazuje jednak dość niespójny obraz – z jednej strony istotnie wzrosły oceny bieżącej produkcji oraz zatrudnienia, z drugiej komponent opisujący nowe zamówienia znalazł się na granicy 50pkt teoretycznie opisującej spowolnienie.
  • Słabe oceny zamówień mogą odzwierciedlać obawy odnośnie kolejnych tarć handlowych na linii USA-Chiny oraz USA-UE - ankiety zostały sporządzane przed szczytem G20. Niemniej niepewność co do dalszych wyników amerykańskiej jest wysoka – na podstawie bieżących danych model Atlanta Fed GDPNow wskazuje, że dynamika wzrostu PKB w 2kw powinna znaleźć się w okolicach 1,5%kw/kw po zannualizowaniu.

Włochy: Rząd utrzyma deficyt zgodnie z pierwotnym planem.

  • Rząd Włoch zadeklarował, że utrzyma deficyt na poziomie 2,1%PKB, t.j. zgodnie z pierwotnym planem budżetowym, który zakładał znacznie wyższy wzrost gospodarczy. Stanowisko rządu jest odpowiedzią na działania Komisji Europejskiej rozważającej wprowadzenie procedury nadmiernego deficytu.  Dopasowanie się do wytycznych wymagać będzie od włoskiego gabinetu redukcji wydatków - według kwietniowej aktualizacji programu konwergencji w przypadku realizacji wszystkich założeń deficyt byłby o 0,3pp wyższy (2,4%).

Wiadomości krajowe

  • Brak istotnych wiadomości.

Komentarz rynkowy

  • W poniedziałek dane z amerykańskiej gospodarki potwierdziły, że obawy inwestorów o koniunkturę w USA mogą być przesadzone. W efekcie kurs €/US$ obniżył się z blisko 1,14 do 1,13. Zmiany rentowności Treasuries były niewielkie. Rentowności niemieckich dziesięciolatek po raz kolejny spadły na historycznie najniższe poziomy (-0.36%) – najprawdopodobniej z uwagi na rosnące oczekiwania odnośnie szans na wprowadzenie nowego programu QE. Kurs €/PLN nie był w stanie przełamać wsparcia na 4,24, a POLGBs zyskały 1-3pb.

Niskie rentowności na rynkach bazowych, €/US$ w trendzie bocznym.

  • Mała reakcja rynków długu na wczorajsze dane z USA pokazuje, że inwestorzy dalej oczekują łagodzenia polityki pieniężnej przez główne banki centralne podczas lipcowych posiedzeń. Dlatego spodziewamy się utrzymania niskich rentowności na rynkach bazowych do końca tygodnia. Publikowane w piątek payrolls powinny być neutralne dla wycen.
  • Uważamy również, że para €/US$ w najbliższych dniach utrzyma się w trendzie bocznym. Presji na wzrost €/US$ oczekujemy bliżej lipcowego posiedzenia Fed. W tym roku nie spodziewamy się jednak wzrostu pary istotnie powyżej 1,15 z uwagi na ryzyko dalszego spowolnienia w strefie euro. Wzrostu do 1,20 oczekujemy raczej w 2020.

€/PLN blisko dołka, dalsza kompresja asset swapów.

  • W naszej ocenie pole do spadku €/PLN jest bliskie wyczerpania, a wsparcie na 4,24 powinno się utrzymać. W krajowej gospodarce pojawiają się symptomy spowolnienia (budownictwo, transport), więc nawet w razie dalszego wzrostu inflacji realne szanse na podwyżki stóp NBP są małe. Zachowanie bazowych rynków długu pokazuje też, że inwestorzy ciągle obawiają się eskalacji wojen handlowych.
  • Wzrost CPI w naszej ocenie nie zmienia istotnie perspektyw POLGBs. Inwestorzy zagraniczni prawdopodobnie nawet przy niższym odczycie kontynuowaliby wyzbywanie się SPW. Popyt na krajowy dług zapewnią naszym zdaniem krajowe banki. Dane pokazują wysoki wzrost depozytów, które zostaną ulokowane w krajowych papierach. Dlatego w dalszym ciągu liczymy na zawężenie się asset swapów, w tym tygodniu o kolejne 3-5pb na długim końcu.

Tygodnik

18
wrz
2019

Tygodnik ING 18-24.09.2019

EBC obniża stopę depozytową i zapowiada uruchomienie QE.

Więcej
11
wrz
2019

Tygodnik ING 10-15.09.2019

EBC poluzuje politykę pieniężną, ale płycej niż oczekiwano. W Polsce kampania wyborcza przynosi nowe propozycje wydatkowe

Więcej
27
sie
2019

Tygodnik ING 27.08-3.09.2019

Koniec osłabienia POLGBs. Niewielkie spowolnienie koniunktury w Polsce.

Więcej
12
sie
2019

Tygodnik ING 12-19.08.2019

Złoty pod presją. Niemcy rozważają poluzowanie fiskalne.

Więcej
22
lip
2019

Tygodnik ING 22-29.07.2019

Tygodnik ING: EBC zaczeka z obniżką stóp do września. Wzrost PKB Polski w 2kw19 poniżej 5%.

Więcej
16
lip
2019

Tygodnik ING 16-22.07.2019

CPI powyżej celu NBP.

Więcej
9
lip
2019

Tygodnik ING 9-15.07.2019

Solidne dane z USA kontrastują z rynkowymi wycenami ścieżki stóp Fed.

Więcej
2
lip
2019

Tygodnik ING 2-8.07.2019

Rosną oczekiwania na luzowanie polityk banków centralnych w lipcu. RPP nie zmieni retoryki.

Więcej
24
cze
2019

Tygodnik ING 24.06 - 1.07.2019

Krajowy przemysł odporny na globalne spowolnienie. Rynki czekają na wyniki szczytu G20.

Więcej
18
cze
2019

Tygodnik ING 18-24.06.2019

Fed zasygnalizuje obniżki stóp, ale mniej agresywne niż oczekuje rynek.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej