Serwis ekonomiczny

• W poniedziałek dane z amerykańskiej gospodarki potwierdziły, że obawy inwestorów o koniunkturę w USA mogą być przesadzone. W efekcie kurs €/US$ obniżył się z blisko 1,14 do 1,13. Zmiany rentowności Treasuries były niewielkie. Rentowności niemieckich dziesięciolatek po raz kolejny spadły na historycznie najniższe poziomy (-0.36%) – najprawdopodobniej z uwagi na rosnące oczekiwania odnośnie szans na wprowadzenie nowego programu QE. Kurs €/PLN nie był w stanie przełamać wsparcia na 4,24, a POLGBs zyskały 1-3pb.
• Mała reakcja rynków długu na wczorajsze dane z USA pokazuje, że inwestorzy dalej oczekują łagodzenia polityki pieniężnej przez główne banki centralne podczas lipcowych posiedzeń. Dlatego spodziewamy się utrzymania niskich rentowności na rynkach bazowych do końca tygodnia. Publikowane w piątek payrolls powinny być neutralne dla wycen.
• Uważamy również, że para €/US$ w najbliższych dniach utrzyma się w trendzie bocznym. Presji na wzrost €/US$ oczekujemy bliżej lipcowego posiedzenia Fed. W tym roku nie spodziewamy się jednak wzrostu pary istotnie powyżej 1,15 z uwagi na ryzyko dalszego spowolnienia w strefie euro. Wzrostu do 1,20 oczekujemy raczej w 2020.
• W naszej ocenie pole do spadku €/PLN jest bliskie wyczerpania, a wsparcie na 4,24 powinno się utrzymać. W krajowej gospodarce pojawiają się symptomy spowolnienia (budownictwo, transport), więc nawet w razie dalszego wzrostu inflacji realne szanse na podwyżki stóp NBP są małe. Zachowanie bazowych rynków długu pokazuje też, że inwestorzy ciągle obawiają się eskalacji wojen handlowych.
• Wzrost CPI w naszej ocenie nie zmienia istotnie perspektyw POLGBs. Inwestorzy zagraniczni prawdopodobnie nawet przy niższym odczycie kontynuowaliby wyzbywanie się SPW. Popyt na krajowy dług zapewnią naszym zdaniem krajowe banki. Dane pokazują wysoki wzrost depozytów, które zostaną ulokowane w krajowych papierach. Dlatego w dalszym ciągu liczymy na zawężenie się asset swapów, w tym tygodniu o kolejne 3-5pb na długim końcu.

Zobacz pełny raport