Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Dalszy spadek produkcji przemysłowej w Niemczech. USA utrzyma sankcje przeciw chińskim firmom.

8 paź 2019

Dynamika produkcji przemysłowej w Niemczech wzrosła nieznacznie w sierpniu z -4,2% do -4%r/r. Podobnie kształtowały się rynkowe prognozy (-4,3%). Najsilniejsze spadki objęły produkcję energii (-16,5%r/r) oraz nietrwałych dóbr konsumpcyjnych (-12,1%). Równolegle dynamika produkcji towarów inwestycyjnych oraz dóbr pośrednich zaczęła odbijać po kilkunastu miesiącach spadków.

Wiadomości zagraniczne

Niemcy: Dalszy spadek produkcji. Sygnały poprawy popytu zewnętrznego. 

  • Dynamika produkcji przemysłowej w Niemczech wzrosła nieznacznie w sierpniu z -4,2% do -4%r/r. Podobnie kształtowały się rynkowe prognozy (-4,3%). Najsilniejsze spadki objęły produkcję energii (-16,5%r/r) oraz nietrwałych dóbr konsumpcyjnych (-12,1%). Równolegle dynamika produkcji towarów inwestycyjnych oraz dóbr pośrednich zaczęła odbijać po kilkunastu miesiącach spadków. Poprawa widoczna była również w sektorze motoryzacyjnym – dynamika produkcji po usunięciu czynników sezonowych wzrosła z -9,8% do -3,9%r/r.
  • Dane o nowych zamówieniach wskazują na niewielkie pole do poprawy aktywności w kolejnych miesiącach. Również perspektywy wzrostu pozostałych branż są w naszej ocenie słabe – dynamika PKB w drugiej połowie roku dalej utrzymywać się będzie w pobliżu 0,4%r/r widocznych w drugim kwartale.

USA: Administracja D.Trumpa utrzyma sankcje przeciw chińskim firmom.

  • Przewodniczący Rady Doradców Ekonomicznych Prezydenta USA (NEC) L.Kudlow stwierdził, że administracja D.Trumpa nie będzie negocjować usunięcia z tzw. czarnej listy chińskich firm oskarżanych o łamanie praw człowieka w prowincji Xinjiang (prześladowania mniejszości muzułmańskich).
  • Kolejne sygnały płynące z USA czy Państwa Środka potwierdzają, że rozpoczynające się w czwartek rozmowy skoncentrowane będą wokół warunków eksportu produktów dla amerykańskiego sektora rolnego. Skłonność Chin do porozumienia zwiększają niedobory mięsa po epidemii ASF. Retoryka administracji amerykańskiej (szczególnie komentarze D.Trumpa wykluczające częściowe porozumienie) sugerują jednak umiarkowane szanse na zawarcie umowy.

USA: Dziś wyniki badania koniunktury NFIB w sektorze MSP.

  • Dziś w USA poznamy dynamikę inflacji producenta PPI oraz indeks nastrojów firm z sektora MSP sporządzany przez federację pracodawców NFIB. Większe znaczenie przyciągać będzie drugi z wymienionych wskaźników. Spodziewamy się spadku indeksu we wrześniu ze 103,1 do 102pkt, podobnie kształtują się rynkowe prognozy. Duże pogorszenie ocen widoczne w badaniach ISM wskazuje na słabszą aktywność dużych przedsiębiorstw. Jej pośrednim efektem będzie także osłabienie koniunktury w sektorze MSP.

Wiadomości krajowe

  • Brak istotnych wiadomości.

Komentarz rynkowy

  • Tydzień rozpoczął się małymi zmianami na rynkach. Kusy €/US$ i €/PLN utrzymały się blisko 1,09 i 4,33. Na bazowych rynkach długu nastąpiły niewielkie wzrosty rentowności – po 1-2pb na długim końcu. POLGBs nieznacznie umocniły się (o 1bp w przypadku 10-latek). Inwestorzy najprawdopodobniej czekają na rozwój rozpoczynających się w tym tygodniu negocjacji handlowych USA i Chin.

Małe zmiany na rynkach bazowych.

  • Dziś i w zasadzie do końca tygodnia nie ma kluczowych danych z głównych gospodarek. Po zeszłotygodniowych zaskoczeniach danymi z USA na rynkach prawdopodobnie panować będzie pesymizm połączony z oczekiwaniami na dalsze poluzowanie polityk Fed i EBC. W efekcie spodziewamy się dalszego umocnienia obligacji niemieckich i amerykańskich, ale w mniejszej niż ubiegłym tygodniu skali (5-7pb na długim końcu). Kurs €/US$ powinien natomiast zbliżyć się do 1,10.
  • Słabnąca koniunktura w USA sugeruje, że poziom kursu €/US$ w 4kw19 będzie wyższy niż zakładaliśmy dotychczas. Ponownego umocnienia dolara nie da się wykluczyć, bo pogarszająca się koniunktura w Europie sugeruje dalsze poluzowanie polityki EBC. Szanse na spadek kursu do 1,05-07 znacząco jednak spadły.

Niewielki potencjał do dalszego umocnienia złotego.

  • W naszej ocenie spadek kursu €/PLN będzie nietrwały. Werdykt TSUE ws. kredytów hipotecznych indeksowanych do CHF będzie prawdopodobnie sprzyjał szybkiemu przyrostowi nowych spraw w sądach, skłaniając banki do wyprzedzającego zabezpieczenia powstałej z tego tytułu pozycji walutowej (poprzez sprzedaż PLN za CHF). W dalszej części tygodnia kurs €/PLN powinien wahać się blisko 4,35. Nie spodziewamy się podwyższonej zmienności złotego przed weekendowymi wyborami. Sondaże sugerują wygraną PiS i kontynuację obecnej polityki gospodarczej.
  • Zarówno w tym tygodniu, jak i końcówce roku spodziewamy się zawężenia spreadu POLGBs wobec złotowej krzywej IRS z uwagi na bardzo niską podaż nowych obligacji. W 4w19 szacujemy ją na PLN20-25mld, w 2020 zaledwie PLN120mld (PLN7mld w ujęciu netto). W tym czasie utrzyma się popyt ze strony krajowych banków. Zmuszone są one lokować w obligacjach nadwyżkę płynności, którą zwiększa pogłębiająca się luka pomiędzy dynamiką depozytów i kredytów.

Tygodnik

14
paź
2019

Tygodnik ING 14-20.10.2019

Wynik wyborów zgodny z oczekiwaniami, bez większego wpływu na rynki.

Więcej
8
paź
2019

Tygodnik ING 7-13.10.2019

Symptomy pogorszenia koniunktury w USA. Wyrok TSUE oznacza konwersje kredytów CHF.

Więcej
18
wrz
2019

Tygodnik ING 18-24.09.2019

EBC obniża stopę depozytową i zapowiada uruchomienie QE.

Więcej
11
wrz
2019

Tygodnik ING 10-15.09.2019

EBC poluzuje politykę pieniężną, ale płycej niż oczekiwano. W Polsce kampania wyborcza przynosi nowe propozycje wydatkowe

Więcej
27
sie
2019

Tygodnik ING 27.08-3.09.2019

Koniec osłabienia POLGBs. Niewielkie spowolnienie koniunktury w Polsce.

Więcej
12
sie
2019

Tygodnik ING 12-19.08.2019

Złoty pod presją. Niemcy rozważają poluzowanie fiskalne.

Więcej
22
lip
2019

Tygodnik ING 22-29.07.2019

Tygodnik ING: EBC zaczeka z obniżką stóp do września. Wzrost PKB Polski w 2kw19 poniżej 5%.

Więcej
16
lip
2019

Tygodnik ING 16-22.07.2019

CPI powyżej celu NBP.

Więcej
9
lip
2019

Tygodnik ING 9-15.07.2019

Solidne dane z USA kontrastują z rynkowymi wycenami ścieżki stóp Fed.

Więcej
2
lip
2019

Tygodnik ING 2-8.07.2019

Rosną oczekiwania na luzowanie polityk banków centralnych w lipcu. RPP nie zmieni retoryki.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej