Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Silny spadek polskiego PMI nie oznacza załamania produkcji.

5 lis 2019

Dzisiaj poznamy wyniki badania ISM dla sektora usług. Rynkowe prognozy wskazują na wzrost wskaźnika z 52,6 do 53,4pkt. Nasz szacunek jest niższy (53pkt). Sektor usług najprawdopodobniej będzie notował niższe wzrosty aktywności niż w ubiegłych kwartałach z uwagi na coraz słabsze tempo wzrostu zatrudnienia. Dlatego też spodziewamy się spowolnienia dynamiki wzrostu PKB w 4kw oraz przyszłym roku.

Wiadomości zagraniczne

USA: Niewielki wzrost indeksu ISM. Słabe perspektywy.

  • Dzisiaj poznamy wyniki badania ISM dla sektora usług. Rynkowe prognozy wskazują na wzrost wskaźnika z 52,6 do 53,4pkt. Nasz szacunek jest niższy (53pkt). Sektor usług najprawdopodobniej będzie notował niższe wzrosty aktywności niż w ubiegłych kwartałach z uwagi na coraz słabsze tempo wzrostu zatrudnienia. Dlatego też spodziewamy się spowolnienia dynamiki wzrostu PKB w 4kw oraz przyszłym roku.

Strefa euro: Nieoczekiwana poprawa nastrojów inwestorów finansowych.

  • Indeks Sentix obrazujący nastroje inwestorów finansowych w strefie euro nieoczekiwanie wzrósł w październiku z -16,8 do -4,5pkt (konsensus -13,8pkt). Badanie wskazuje na wyższe oceny koniunktury w Azji, strefie euro oraz regionie CEE. Spadł również odsetek inwestorów obawiających się długotrwałego zastoju gospodarczego.
  • Optymistyczny wydźwięk indeksu nie znajduje potwierdzenia w pozostałych badaniach np. instytutu ZEW. Wciąż nie widzimy również poprawy w bieżących danych gospodarczych. Nasze prognozy dalej wskazują na kontynuacje spowolnienia w pierwszej połowie 2020 roku.

Wiadomości krajowe

PMI: Głęboki spadek indeksu w październiku.

  • Indeks PMI dla sektora przemysłowego spadł w październiku z 47,8 do 45,6pkt, poniżej rynkowych prognoz (48,1pkt). Komentarz IHS Markit wskazuje gwałtowne pogorszenie wśród wszystkich głównych komponentów tworzących indeks. Badanie wskazuje również na historycznie najsłabsze prognozy aktywności sektora w nadchodzącym roku oraz spadek oczekiwań inflacyjnych.
  • Wyniki badania PMI w ubiegłych miesiącach wskazywały znacznie bardziej pesymistyczny obraz niż rzeczywiste dane o produkcji przemysłowej (w 3kw obserwowaliśmy średni wzrost o 3,3%r/r). Podobnego spadku nie widać również w innych badaniach np. Komisji Europejskiej czy Szybkim Monitoringu NBP.
  • W naszej ocenie najbardziej prawdopodobnym scenariuszem dla produkcji przemysłowej w 4kw dalej jest spowolnienie, jednak dynamika powinna pozostać na dodatnich poziomach po usunięciu czynników sezonowych.

Komentarz rynkowy

  • Kurs €/US$ był wczoraj bliski przełamania 1,1180, ostatecznie spadł jednak do 1,1130. Umocnienie dolara było przesłanką do realizacji zysków na walutach CEE, złotemu dodatkowo zaszkodził fatalny wynik badania PMI. W efekcie kurs €/PLN wzrósł z 4,25 na 4,27. Rentowności na rynkach bazowych wzrosły, w przypadku 10letnich Treasuries o prawie 10pb. Mimo to rentowności dłuższych POLGBs pozostały stabilne, a krótkich spadły.

Korekta na €/US$ prawdopodobnie nietrwała.

  • Dla inwestorów kluczowe będą dziś wyniki badania ISM w usługach w USA. Większej reakcji oczekujemy w razie zaskoczenia na minus, potwierdzającego hamowanie koniunktury. W tym tygodniu spodziewamy się kolejnych prób przełamania oporu na 1,1180 przez parę €/US$. Inwestorzy z jednej strony widza istotne szanse na deeskalację konfliktu handlowego między USA i Chinami, z drugiej obawiają się spowolnienia w amerykańskiej gospodarce w przyszłym roku. Sugeruje to, że w końcówce roku kurs €/US$ dalej utrzyma się ponad 1,10. Para może również kontynuować wzrost.
  • W najbliższych tygodniach spodziewamy się stabilizacji lub lekkiego wzrostu rentowności na rynkach bazowych. Spadek napięć handlowych oznacza, że w grudniu USA mogą nie nałożyć kolejnych cen wymierzonych w Chiny. Częściowo równoważą to obawy o spowolnienie koniunktury w USA i kolejne obniżki stóp Fed.

Dalsza kompresja złotowych asset swapów.

  • Do końca roku spodziewamy się stopniowego zawężenia złotowych asset swapów oraz spreadu wobec Bunda o 10-15pb na długim końcu. Krajowe banki pozostaną głównym kupującym z uwagi na nadpłynność. Co więcej podaż SPW w 4kw19 będzie niska. Plan podaży w listopadzie zakłada dwa przetargi zamiany. Niewielka ilość papierów zapadających w 2020 sugeruje niski wolumen tych aukcji i umocnienie krótkiego końca krzywej.
  • Do końca roku zachowanie złotego najprawdopodobniej pozostanie zdeterminowane przez otoczenie międzynarodowe. Do końca kwartału para €/PLN prawdopodobnie utrzyma się poniżej 4,35, a w zależności od otoczenia międzynarodowego nawet poniżej 4,30. Wbrew naszym oczekiwaniom po decyzji TSUE linia orzecznicza sądów w kwestii hipotecznych kredytów walutowych pozostała niespójna. Oznacza to, że ryzyko przewalutowania tych kredytów zdecydowanie rozciągnęło się w czasie.

Tygodnik

5
lis
2019

Tygodnik ING 4-10.11.2019

Inflacja wróciła do celu NBP. Silny wzrost na początku przyszłego roku.

Więcej
29
paź
2019

Tygodnik ING 28.10-3.11.2019

W środę Fed obniży stopy po raz trzeci w tym roku.

Więcej
21
paź
2019

Tygodnik ING 21-27.10.2019

Porozumienie w sprawie Brexitu blisko, ale optymizm na rynkach nie utrzyma się do końca roku.

Więcej
14
paź
2019

Tygodnik ING 14-20.10.2019

Wynik wyborów zgodny z oczekiwaniami, bez większego wpływu na rynki.

Więcej
8
paź
2019

Tygodnik ING 7-13.10.2019

Symptomy pogorszenia koniunktury w USA. Wyrok TSUE oznacza konwersje kredytów CHF.

Więcej
18
wrz
2019

Tygodnik ING 18-24.09.2019

EBC obniża stopę depozytową i zapowiada uruchomienie QE.

Więcej
11
wrz
2019

Tygodnik ING 10-15.09.2019

EBC poluzuje politykę pieniężną, ale płycej niż oczekiwano. W Polsce kampania wyborcza przynosi nowe propozycje wydatkowe

Więcej
27
sie
2019

Tygodnik ING 27.08-3.09.2019

Koniec osłabienia POLGBs. Niewielkie spowolnienie koniunktury w Polsce.

Więcej
12
sie
2019

Tygodnik ING 12-19.08.2019

Złoty pod presją. Niemcy rozważają poluzowanie fiskalne.

Więcej
22
lip
2019

Tygodnik ING 22-29.07.2019

Tygodnik ING: EBC zaczeka z obniżką stóp do września. Wzrost PKB Polski w 2kw19 poniżej 5%.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej