Serwis ekonomiczny

Wybierz rok Wybierz miesiąc
  • Dziennik

  • Tygodnik

  • MonitorING

Dziennik

Porozumienie handlowe USA i Chin coraz bliżej. Brak istotnej poprawy w niemieckim przemyśle.

7 lis 2019

Dynamika produkcji w Niemczech spadła we wrześniu z -3,9% do -4,3%r/r, zgodnie z rynkowymi prognozami (-4,4%). Sierpniowe dane zrewidowano o 0,1pp w górę. Struktura danych dalej wskazuje na bardzo niskie wyniki producentów energii (we wrześniu -8,3%r/r), dóbr konsumpcyjnych (-8%) oraz pośrednich (-2,1%). Dalej negatywna pozostaje dynamika produkcji w branży motoryzacyjnej.

Wiadomości zagraniczne

Niemcy: Lekkie odbicie dynamiki produkcji przemysłowej.

  • Dynamika produkcji w Niemczech spadła we wrześniu z -3,9% do -4,3%r/r, zgodnie z rynkowymi prognozami (-4,4%). Sierpniowe dane zrewidowano o 0,1pp w górę. Struktura danych dalej wskazuje na bardzo niskie wyniki producentów energii (we wrześniu -8,3%r/r), dóbr konsumpcyjnych (-8%) oraz pośrednich (-2,1%). Dalej negatywna pozostaje dynamika produkcji w branży motoryzacyjnej.
  • Bieżąca struktura wzrostu produkcji nie wskazuje na możliwość szybkiego odbicia. Niemieckie firmy raportują spadek wykorzystania mocy produkcyjnych oraz słabe prognozy. Spowolnienie jak dotychczas nie dotyka rynku pracy – spada jedynie odsetek firm, która raportuje problemy z pozyskaniem pracowników.

USA: Możliwość cofnięcia podwyżek ceł na część dóbr importowanych z Chin

  • Financial Times (FT) wskazał, że administracja USA rozważa obniżenie ceł na dobra importowane z Chin wprowadzone we wrześniu. Obniżenie ceł dotyczy towarów o rocznej wartości importu US$112mld, obejmujących dobra konsumpcyjne np. odzież, część produktów elektronicznych. Artykuł nie precyzuje jakie oczekiwania przedstawią Chinom amerykańscy negocjatorzy. Dodatkowym celem toczących się rozmów jest zatrzymanie ewentualnej eskalacji konfliktu na okres 15 miesięcy.

Wiadomości krajowe

RPP: Nowa projekcja wesprze dotychczasowe nastawienie. Zmiana zasad tworzenia rezerw umożliwia wpłatę zysku NBP do budżetu za 2019.

  • RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Prezes NBP A.Glapiński wskazał, że oczekuje braku zmian do końca kadencji, podobny komentarz przedstawił członek R.Sura. Możliwość podwyższenia stóp wyraził Ł.Hardt. Wskazał jednak, że taka decyzję wymagać będzie odbicia światowej koniunktury. W naszej ocenie obecnie taki scenariusz jest jednak mało prawdopodobny. Dalej spodziewamy się stabilnych stóp procentowych przez najbliższe 2 lata. W 4kw 2021 bardziej prawdopodobnym scenariuszem obecnie jest w naszej ocenie obniżka stóp procentowych.
  • W komunikacie po posiedzeniu opublikowano informacje odnośnie nowych projekcji CPI oraz PKB. Szacunki inflacji CPI w 2019 podniesiono z 2% do 2,3%r/r, co odzwierciedla zaskoczenia widoczne w ubiegłych miesiącach. Prognozy na lata 2020-2021 zostały zrewidowane nieznacznie - kolejno o 0,1pp do 2,8%r/r, oraz o 0,2pp do 2,6%r/r. Prognozy PKB zostały zrewidowane niżej – szacunek na rok 2019 obniżono o 0,2pp do 4,3%r/r, w 2020 o 0,4pp do 3,6% w 2021 o 0,1pp do 3,3%. W naszej ocenie wymowa projekcji utwierdza członków RPP w utrzymaniu bieżącego nastawienia.
  • RPP przyjęło uchwałę zmieniającą zasady tworzenia rezerw NBP na pokrycie ryzyka kursowego rezerw walutowych. Zwiększyła ona docelowy poziom rezerw, ale ograniczyła tempo ich tworzenia. NBP będzie przeznaczał na ten cel połowę zysku osiągniętego na różnicach kursowych (dotychczas było to 95%). Druga połowa zysku z tego tytułu oraz cały zysk z innych tytułów (np. zmian rentowności obligacji skarbowych albo złota) będą przeznaczane na wpłatę do budżetu państwa. W efekcie wpłata ta za zysk osiągnięty w 2019 może osiągnąć nawet PLN5mld. Według wcześniejszych zasad w całości musiałaby zostać wpisana w rezerwy NBP.

Komentarz rynkowy

  • Zmiany na rynkach były wczoraj małe. Inwestorzy prawdopodobnie czekają na kolejne doniesienia z rozmów handlowych USA z Chinami i UE. Decyzja RPP zgodnie z oczekiwaniami miała znikomy wpływ na krajowe aktywa.

Wzrost rentowności na rynkach bazowych.

  • Dziś zachowanie rynków prawdopodobnie zdeterminują doniesienia sugerujące istotne postępy w rozmowach handlowych USA i Chin oraz zapowiedź częściowego zniesienia już wprowadzonych przez USA ceł. Dlatego do końca tygodnia spodziewamy się kontynuacji wzrostu rentowności na rynkach bazowych. Scenariusz taki wspierają także dane z USA, sugerujące małe szanse na dalsze obniżki stóp Fed w najbliższym czasie.
  • Porozumienie handlowe USA i Chin powinno też sprzyjać umocnieniu euro. Europejskie gospodarki silnie odczuły spowolnienie w Azji. Sugeruje to powrót pary €/US$ ponad 1,11 na przełomie tygodnia. Kurs powinien też utrzymać się ponad 1,10 do końca roku.

Stromienie krzywej POLGBs.

  • W najbliższych dniach spodziewamy się lekkiego wystromienia krzywej POLGBs. W tym miesiącu odbędą się tylko aukcje zamiany, co z uwagi na małą ilość papierów zapadających w 2020 skutkować będzie umocnieniem krótkiego końca. Dłuższe instrumenty ustabilizują się lub lekko osłabią pod wpływem otoczenia międzynarodowego. Do końca roku spodziewamy się stopniowego zawężenia złotowych asset swapów oraz spreadu wobec Bunda o 10-15pb na długim końcu. Krajowe banki pozostaną głównym kupującym z uwagi na nadpłynność. Co więcej podaż SPW w 4kw19 będzie niska.
  • Zbliżające się porozumienie handlowe USA i Chin jest korzystne dla złotego (i walut CEE). Na przełomie tygodnia para powinna przetestować ostatnie dołki na 4,25. W 4kw zachowanie złotego będzie dalej determinowane przez otoczenie międzynarodowe. €/PLN prawdopodobnie utrzyma się poniżej 4,35, a przy korzystnym sentymencie dla ryzykownych aktywów nawet poniżej 4,30. Wbrew naszym oczekiwaniom po decyzji TSUE linia orzecznicza sądów w kwestii hipotecznych kredytów walutowych pozostała niespójna. Oznacza to, że ryzyko przewalutowania tych kredytów zdecydowanie rozciągnęło się w czasie.

Tygodnik

5
lis
2019

Tygodnik ING 4-10.11.2019

Inflacja wróciła do celu NBP. Silny wzrost na początku przyszłego roku.

Więcej
29
paź
2019

Tygodnik ING 28.10-3.11.2019

W środę Fed obniży stopy po raz trzeci w tym roku.

Więcej
21
paź
2019

Tygodnik ING 21-27.10.2019

Porozumienie w sprawie Brexitu blisko, ale optymizm na rynkach nie utrzyma się do końca roku.

Więcej
14
paź
2019

Tygodnik ING 14-20.10.2019

Wynik wyborów zgodny z oczekiwaniami, bez większego wpływu na rynki.

Więcej
8
paź
2019

Tygodnik ING 7-13.10.2019

Symptomy pogorszenia koniunktury w USA. Wyrok TSUE oznacza konwersje kredytów CHF.

Więcej
18
wrz
2019

Tygodnik ING 18-24.09.2019

EBC obniża stopę depozytową i zapowiada uruchomienie QE.

Więcej
11
wrz
2019

Tygodnik ING 10-15.09.2019

EBC poluzuje politykę pieniężną, ale płycej niż oczekiwano. W Polsce kampania wyborcza przynosi nowe propozycje wydatkowe

Więcej
27
sie
2019

Tygodnik ING 27.08-3.09.2019

Koniec osłabienia POLGBs. Niewielkie spowolnienie koniunktury w Polsce.

Więcej
12
sie
2019

Tygodnik ING 12-19.08.2019

Złoty pod presją. Niemcy rozważają poluzowanie fiskalne.

Więcej
22
lip
2019

Tygodnik ING 22-29.07.2019

Tygodnik ING: EBC zaczeka z obniżką stóp do września. Wzrost PKB Polski w 2kw19 poniżej 5%.

Więcej

MonitorING

19
cze
2019

MonitorING.PL 19.06.2019

Polska opiera się globalnemu spowolnieniu kosztem nadmiernej ekspansji budżetowej.

Więcej
28
sty
2019

MonitorING.PL 25.01.2019

Głębsze od oczekiwań spowolnienie globalne. Koniunkturę w Polsce obroni stymulacja budżetowa i cykl środków unijnych.

Więcej
16
lip
2018

MonitorING.PL 13.07.2018

Niepewny globalny wzrost gospodarczy. Dobra koniunktura w Polsce mimo spowolnienia w strefie euro.

Więcej
16
lut
2018

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC

Wysoki wzrost PKB wymusi dalsze zacieśnienie polityk Fedi EBC. Odbicie inwestycji podtrzyma dynamikę PKB w Polsce.

Więcej