Serwis ekonomiczny

Wiadomości zagraniczne

USA: Optymistyczne informacje o wstępnym porozumieniu z Chinami.

• Chiński dziennik Global Times powołując się na źródła z administracji Państwa Środka doniósł, że uzyskano szeroki konsensus odnośnie spornych kwestii w negocjacjach handlowych z USA. Również amerykański sekretarz obrony R.O’Brien stwierdził, że istnieją realne szanse na zakończenie rokowań do końca roku.
• Agencja Reutera poinformowała natomiast, że zakończenie pierwszego etapu negocjacji, najprawdopodobniej nie będzie miało dalszych następstw. Według artykułu administracja Chin nie planuje rozpoczynać negocjacji do czasu zakończenia kampanii prezydenckiej w USA (listopad 2020). Tym samym po najbardziej prawdopodobnym scenariuszem po ewentualnym ogłoszeniu wstępnego rozejmu będzie zachowanie status quo.

Niemcy: Poprawa ocen aktywności w badaniu Ifo.

• Indeks Ifo wzrósł w listopadzie z 94,7 do 95pkt. Poprawa widoczna była pośród obu głównych komponentów tj. oceny sytuacji bieżącej oraz oczekiwań na kolejne 6 miesięcy. Badanie wskazuje na lepsze oceny głównie w sektorze usług oraz handlu detalicznego. Indeksy sporządzane dla sektora przemysłowego pozostały na poziomach zbliżonych do października, co dalej sygnalizuje kurczenie się tej branży.

Wiadomości krajowe

Sprzedaż: Niewielkie zmiany dynamiki w październiku.

• Dynamika sprzedaży detalicznej wyrażona w cenach stałych wzrosła nieznacznie w październiku z 4,3% do 4,6%r/r, blisko rynkowych prognoz (4,3%). Po słabszym wrześniu ponownie odbiły kategorie opisujące zakupy bieżące tj. sprzedaż żywności oraz w sklepach niewyspecjalizowanych. Równocześnie dalej stosunkowo słaba pozostała sprzedaż paliwa. W kategoriach opisujących dobra trwałe nastąpiły niewielkie zmiany.
• Brak silniejszego odbicia sprzedaży w październiku stosunkowo słabo rokuje dla perspektyw wzrostu konsumpcji w 4kw. W kolejnych miesiącach spodziewamy się stabilizacji dynamiki wzrostu sektora detalicznego. W efekcie konsumpcja prywatna powinna jedynie utrzymać dotychczasowy poziom (4,4%r/r) w bieżącym kwartale.

Budżet: Większy deficyt w październiku.

• Deficyt w budżecie centralnym wzrósł w październiku z 1,8 do 3,2mld PLN. Po stronie dochodowej stosunkowo wysokie wzrosty widoczne były w przypadku CIT (w samym październiku 21%r/r) oraz PIT(8,9%). Negatywnie rozczarowała natomiast dynamika dochodów z VAT – wynik ok. 2,3%r/r jest dużo niższy od nominalnego tempa wzrostu konsumpcji.

Komentarz rynkowy

• Tydzień rozpoczął się małymi zmianami na rynkach. Inwestorów nie zaskoczył niewielki wzrost indeksu Ifo. Praktycznie bez echa przeszły też informacje sugerujące postępy w rozmowach handlowych USA i Chin. Inwestorzy prawdopodobnie przyzwyczaili się już do wiadomości sugerujących szybkie porozumienie, którego ciągle jednak nie ma. Znikome znaczenie miały też dane z kraju.

Stabilne rentowności obligacji na rynkach bazowych.

• W tym tygodniu spodziewamy się stabilizacji na bazowych rynkach długu. Kurs €/US$ najprawdopodobniej także utrzyma się w trendzie bocznym poniżej 1,11. W kolejnych dniach w zasadzie nie ma kluczowych danych z głównych gospodarek, a zeszłotygodniowe wyniki PMI ze strefy euro nie wzbudziły dużego optymizmu. Po generalnie sprzecznych doniesieniach z ostatnich tygodni wrażliwość inwestorów na plotki i spekulacje odnośnie postępów w rozmowach handlowych USA i Chin będzie prawdopodobnie mniejsza.

€/PLN blisko 4,30 do końca roku.

• Krajowe obligacje powinny kontynuować umocnienie i zawęzić się w spreadzie do Bunda. Podaż długich instrumentów była w ostatnim czasie mała, w tym miesiącu odbyły się jedynie aukcje zamiany. Z drugiej strony narastająca nadpłynność krajowych banków najprawdopodobniej oznacza, że pozostaną one kupującymi na przełomie roku.
• Dane z kraju powinny mieć małe przełożenie na wyceny. Rada Polityki Pieniężnej skutecznie przekonała inwestorów, że nie zmieni swojej polityki w najbliższych kwartałach, praktycznie bez względu na bieżące dane. Wczorajsze wyniki badania Ifo z Niemiec nieco uspokoiły inwestorów po zeszłotygodniowych PMI ze strefy euro. Ryzyko przebicia się pary €/PLN ponad 4,30 jest jednak ciągle wysokie.